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題名：小型開放經濟體系中總體經濟與地價變動關係之探討
作者：賴碧瑩 引用關係
作者(外文)：Lai Pi Ying
校院名稱：國立臺灣大學
系所名稱：建築與城鄉研究所
指導教授：華昌宜
學位類別：博士
出版日期：2000
主題關鍵詞：地價利得率；小型開放經濟；資本流動；共整合；誤差修正模型；The Capital Gain Rate of Land Price；Small Open Economy；capital flow；cointegration；error correction model
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摘 要
台灣地區是一個小型開放經濟體系，隨著世界各國經濟及金融政策逐漸自由化與國際化，致使國際間資本流動較過去頻繁。在全球經濟構築的過程中台灣自然不能獨立於世界經濟體系之外，所以，金融市場的利率與貨幣供給自然地受到國際的影響。由於國內利率與貨幣供給將受到國際經濟力量衝擊，所以此種經濟現象自然會對地價造成一定程度的影響。特別是台灣地區住宅自有率高達 80%，地價的改變將使得大眾的財富產生重大的變動，而財富的改變又會影響到消費的水準。故此，本研究是在小型開放經濟體系下分析總商品、貨幣、外匯與土地市場在理論上的均衡關係，尤其是當地價利得率產生變動對這些市場的衝擊。
經過理論與實證的分析，本文獲致下列結論：1.在台灣地租佔地價的比例僅有千分之五，這樣的結果表示土地價格的預期增值是地價最主要的構成要素。2.土地市場對金融市場的影響以及金融體系對不動產市場的影響，都是顯著而不可忽視。經濟社會中所得與物價水準的決定，貸款授信可能也扮演一個關鍵性的角色。而台灣授信貸款的基礎主要來自土地價格的高低，當土地價格上漲，金融機構自然願意給予更多的貸款額度，而使大眾手中握有更多的貨幣餘額。3.政府部門的公告現值與市價有很大的差距，因此使得公告現值每年均有相當大的調整空間，也或許是因為這樣的力量，才使得台灣地區在亞洲金融風暴中，土地價格沒有產生巨幅下滑的現象。4.由實證分析可知，1985年至1999年間，地價、匯率、利率及國內生產毛額等四個變數存在長期共整合關係。另外，此四個變數之誤差修正係數在加入結構性轉變的虛擬變數後為-0.176，至於地價、匯率、利率、國內生產毛額、貨幣供給及物價等六個變數也存有長期共整合關係，而其誤差修正係數-0.23。實證結果說明不論是四個變數或是六個變數均存在一個短期地價調整模式。5. 就土地市場而言，利率與地價利得率（E）雖然對於地價影響均甚為重要，不過在某些情況下，地價利得率遠較利率來得重要。而且從前面的分析可知，當運用資產定價模式決定地價時，地價利得率會影響地價高低，此一現象在過去卻被許多研究學者忽略，而在本研究我們清楚地發現地價利得率對於地價的重要性及其對總體經濟所產生的影響。
關鍵詞：地價利得率、資本流動、小型開放經濟、、共整合、誤差修正模式
Abstract
Taiwan is a small open economy and, as such , is increasing affected by the world trends of liberation and globalization. Consequently, the interest rate and money supply in her financial market are swayed by, in addition to domestic fiscal and monetary policy, external forces. That in turn affects the asset market, especially the price of land which is fixed in supply in the short run. On the other causal direction, the change of land price means the change of people’s wealth, particularly in a country where the home ownership exceeds eighty percent. The aggregate demand in the economy is therefore moved by the wealth effect on consumption. Furthermore, the demand for land asset is also partially determined by the expected land price appreciation. Thus, there are complicated interactions between the macro economy and the land market. This study, firstly analyzes the theoretic interactive relations among the four markets of goods, money, currency exchange and land. It then investigates the empirical aspects in theses markets, with a focus on the land price change and its determinants.
Significant findings of this study include：1.Rent to land price ratio in Taiwan is as low as 0.005, meaning that the major portion of land price comes from the expected appreciation. 2. The official land assessment has been far below market value and thus provided rooms for yearly increase as independent of the market condition. This constant upward adjustment partly explain the sticky land price in Taiwan where market information of land is scare. 3. As a major loan collateral, the land price affects the supply side of the capital market and that so far has been upholding the financial sector without collapse in the face of recent Asian financial crisis. 4. A cointegration investigation has established the relationship among land price, currency exchange rate, interest rate and GDP.
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