股價指數期貨不論在理論或實證研究上，大多預測期貨市場對於新資訊的反應能力較現貨市場快，且可能加速現貨市場反應新資訊的速度，亦即隱含明顯的領先落後關係，本文研究股價指數期貨與現貨間的Granger因果關係，研究資料為1998/07/21~2002/01/08的每日收盤價及日內五分鐘資料。以根檢定、共整合、Granger因果關係進行研究臺臺指、摩臺指、小臺指、電子期貨與現貨價格之領先-落後關係。實證研究顯示：期貨與現貨資料呈現非定態的時間序列，經過一階差分後使資料為定態的時間序列，根據共整合之檢定結果發現期貨與現貨市場間已具有穩定的長期均衡的關係，其次，Granger因果關係檢定得知期貨領先現貨，領先時間大約為5~15分鐘。