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題名：發行海外存託憑證的資訊內涵及其影響因素
書刊名：朝陽商管評論
作者：戴錦周 引用關係／吳淑媜
作者(外文)：Dai, Jin-jou／Wu, Su-jen
出版日期：2005
卷期：4:1
頁次：頁87-112
主題關鍵詞：存託憑證；事件研究法；市場情勢；多重上市；Depositary receipt；Event study；Market situation；Dual listing
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本文採取事件研究法，探討1992-2002年上市公司發行GDR之宣告及掛牌事件，是否具資訊內涵。實證結果發現：就全部樣本而言，公司發行GDR之宣告及掛牌事件的確具有資訊內涵，且此融資活動有助於提升公司價值。但實際掛牌後，市場出現負的異常報酬，表示在實際掛牌日公司股價除反應市場資訊外，對於掛牌前過度反應的情況也會進行反向修正。在空頭時期之籌資之行為將對公司價值產生負面影響是負向影響，且其籌資效果不如多頭時期。「多重上市」公司的宣告效果不顯著，但掛牌效果是顯著的。「新股」對宣告效果的影響是負向的，但實際掛牌後卻轉為正向。另外，掛牌後「老股」的累積異常報酬明顯下降。拆款利率會影響宣告及掛牌期間的累積異常報酬。匯率變數僅在宣告日至其後一日具顯著影響，亦即若臺幣貶值將降低宣告日當天的異常報酬。
An event study was used to examine the impact of Depositary Receipt issuance on the stock prices of Taiwanese public-listed firms over the period, 1992-2002. The empirical results support that a listing in overseas markets was valuable news. Moreover, the stock price reaction was related to the market situations (bull or bear markets), dual listings, and underling security (new or old issues). The interest and exchange rates also influenced the effects of announcement and listing. The stock investors earn positive abnormal returns when the domestic interest rate rises.
期刊論文
1.Jayaraman, N.、Shastri, K.、Tandon, K.(1993)。The Impact of International Cross Listings on Risk and Return: The Evidence from American Depository Receipts。Journal of Banking and Finance，17(1)，91-103。  new window
2.Alexander, G.、Eun, C.、Janakiramanan, S.(1988)。International listings and stock returns: Some empirical evidence。Journal of Financial and Quantitative Analysis，23，135-151。  new window
3.Asquith, P.、Mullins, D. W.(1986)。Equity issues and offering dilution。Journal of Financial Economics，15(4)，61-89。  new window
4.Biddle, G. C.、Saudagaran, S. M.(1991)。Foreign stock listings : Benefits, costs, and the accounting policy dilemma。Accounting Horizons，5(3)，69-80。  new window
5.Chi, C. H.(1998)。American depositary receipts(ADR)issued by Japanese corporation。Journal of Financial and Quantitative Analysis，23，45-54。  new window
6.Choi, Y. K.、Kim, D. S.(2000)。Determinants of American Depositary Receipts and their underlying stock returns: Implications for international diversification。International Review of Financial Analysis，9，351-368。  new window
7.Liang, Y.、Mougoue, M.(1996)。The pricing of foreign exchange risk: Evidence from ADRs。International Review of Economics and Finance，5(4)，337-385。  new window
8.Merton, R. C.(1987)。A simple model of capital market equilibrium with in complete information。Journal of Finance，42，483-510。  new window
9.Modigliani, F.、Miller, M. H.(1963)。Corporate in come taxes, and the cost of capital: a correlation。American Economic Review，53，433-443。  new window
10.Ying, L. K. W.、Lewellen, W. G.、Schlarbaum, G. G.、Lease, R. C.(1977)。Stock exchange listings and securities returns。Journal of Financial and Quantitative Analysis，12，415-432。  new window
11.McConnell, J.、Sanger, G.(1984)。A trading strategy for new listings on the NYSE。Financial Analysts Journal，40，34-38。  new window
12.Sanger, Gary C.、McConnell, John J.(1986)。Stock Exchange Listings, Firm Value, and Security Market Efficiency: The Impact of NASDAQ。Journal of Financial and Quantitative Analysis，21(1)，1-25。  new window
13.羅明敏、呂兆文(20010900)。臺灣企業海內外購併宣告對主併公司股東財富影響。臺灣銀行季刊，52(3)，83-101。new window  延伸查詢new window
14.Miller, Darius P.(1999)。The market reaction to international cross-listings: Evidence from Depositary Receipts。Journal of Financial Economics，51，103-123。  new window
15.Kim, M.、Szakmary, A. C.、Mathu, I.(2000)。Price Transmission Dynamics between ADRs and their Underlying Foreign Securities。Journal of Banking and Finance，24，1359-1382。  new window
16.沈中華、邱志豪(19990800)。交易成本，GDR與股價的套利--門檻共整合應用。中國財務學刊，7(2)，89-112。new window  延伸查詢new window
17.沈中華(19980000)。海外存託憑證與普通股之間價格傳遞關係--臺灣之實驗研究。證券市場發展，10(2)=38，37-62。new window  延伸查詢new window
18.馬君梅、吳敏娟、柯柏成(20020100)。探討企業發行海外存託憑證之資訊內涵。會計研究月刊，194，139-144。  延伸查詢new window
19.馬君梅、吳敏娟、柯柏成(20020200)。探討企業發行海外存託憑證之資訊內涵。會計研究月刊，195，116-124。  延伸查詢new window
20.蔡璧徽、黃志典(20030700)。區隔市場下存託憑證與原股折溢價關係之研究--以臺灣企業發行之海外存託憑證為例。管理與系統，10(3)，263-283。new window  延伸查詢new window
21.戴錦周、廖峰儀(20030600)。發行海外存託憑證對臺灣上市公司價值之影響。產業金融季刊，119，93-126。  延伸查詢new window
22.Ibbotson, Roger G.、Sindelar, Jody L.、Ritter, Jay R.(1988)。Initial public offerings。Journal of Applied Corporate Finance，1(2)，37-45。  new window
23.Miller, Merton H.、Rock, Kevin(1985)。Dividend policy under asymmetric information。The Journal of Finance，40(4)，1031-1051。  new window
24.Adler, Michael、Dumas, Bernard(1983)。International Portfolio Choice and Corporation Finance: A Synthesis。Journal of Finance，38(3)，925-984。  new window
25.Patell, James M.(1976)。Corporate Forecasts of Earnings Per Share and Stock Price Behavior: Empirical Test。Journal of Accounting Research，14(2)，246-276。  new window
26.Bekaert, G.、Harvey, C. R.(1995)。Time-Varying World Market Integration。The Journal of Finance，50(2)，403-444。  new window
27.Fabozzi, Frank J.、Francis, Jack C.(1977)。Stability tests for alphas and betas over bull and bear market conditions。Journal of Finance，32(4)，1093-1099。  new window
28.Ross, S. A.(1977)。The determination of financial structure: The incentive signalling approach。Bell Journal of Economics and Management Science，8，177-183。  new window
學位論文
1.王玉婷(2002)。中國大陸普通股與美國存託憑證間之報酬波動性與外溢效果研究(碩士論文)。中原大學。  延伸查詢new window
2.李素玲(1995)。台灣企業國際融資方式對股價影響之研究(碩士論文)。東吳大學。  延伸查詢new window
3.連榮華(1994)。上市公司發行海外存託憑證意願與價格之研究(碩士論文)。國立政治大學。  延伸查詢new window
4.黃建勳(2001)。ADR及其價格因素間資訊傳遞效率性--台灣之實證研究(碩士論文)。國立臺北大學。  延伸查詢new window
5.廖清芳(1996)。上市公司現金增資與發行海外存託憑證對股價影響之實證研究(碩士論文)。國立臺灣大學。  延伸查詢new window
6.吳禮祥(2000)。美國存託憑證的套利與價差交易(碩士論文)。國立臺灣大學。  延伸查詢new window
圖書
1.沈中華、李建然(2000)。事件研究法--財務與會計實證研究必備。華泰文化事業公司。  延伸查詢new window
 
 
 
 
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