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引文資料
題名:
不動產投資信託基金在投資組合中之角色與貢獻度分析
書刊名:
亞太經濟管理評論
作者:
陳明吉
/
蔡怡純
/
李曉盈
出版日期:
2009
卷期:
13:1
頁次:
頁73-92
主題關鍵詞:
不動產投資信託
;
資產配置
;
平均數-變異數擴張檢定
;
Real estate invesyment trust
;
Asset allocation
;
Mean-Variance spanning test
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4
) 博士論文(0) 專書(0) 專書論文(0)
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9
點閱:22
本研究主要探討不動產投資信託是否可以增加投資人分散投資之效益,以Markowitz (1952)所提出的平均數-變異數模型為基礎建構多條效率前緣,並使用Kan and Zhou (2008)提出的平均數-變異數擴張檢定方法進行效率前緣是否擴張之檢定。本研究建立三個假設情況並選擇台灣與幾個國家而進行檢驗,探討REITs對於該國投資人之分散投資效果,以及投資期間,還有投資人之基礎投資組合對於REITs分散效果之影響。實證結果顯示美國、日本、新加坡與台灣地區之REITs可替該國投資人獲得多元投資之效益,對於台灣地區之股票投資者而言,納入多國的REITs投資比僅單一納入台灣REITs更具分散投資之效益。其次在投資期間檢驗方面,發現澳洲REITs對於該國股票投資人的分散投資效益會隨著時間而有顯著的改變,因此必須適時調整投資組合內資產的投資權重以獲得最適之資產配置,但美國、日本、新加坡與台灣地區之REITs的分散投資效果並未隨著投資期間的改變而有顯著之改變。最後實證研究也發現若投資人除了納入台灣股票投資與台灣REITs外,再新增債券投資,則可更進一步降低資產組合之風險。
以文找文
The research examines whether the addition of real estate investment trust can significantly expand the mean-variance efficient frontier beyond stocks to provide substantial diversification benefits to investors. This study estimate efficient frontiers based on the mean-variance model by Markowitz and also uses the mean-variance spanning tests to examine whether adding a REIT portfolio can significantly improve return or reduce risk. We proposed three hypothesized portfolio to analyze several selected markets. The empirical results indicate that in America, Japan, Singapore and Taiwan, REITs are able to provide diversification benefit. For the Taiwan stock market, the portfolio with adding REITs of various countries jointly can outperform the one with adding only T-REITs. Also, the empirical result shows that the diversification benefit by Australian REITs is unstable and investor should rebalance their portfolio weight in LPTs. Finally, our result indicate that in addition to adding T-REITs, investors can further increase the investment performance substantially by adding the investment in government bonds.
以文找文
期刊論文
1.
鄭佩宜、張金鶚、白金安(20080300)。臺灣不動產投資信託之表現與投資組合。臺灣銀行季刊,59(1),18-34。
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2.
Huberman, Gur、Kandel, S.(1987)。Mean-variance spanning。Journal of Finance,42(4),873-888。
3.
Mull, S. R.、Soenen, L. A.(1997)。U.S. REITs as an Asset Class in International Investment Portfolios。Financial Analysts Journal,53(2),55-61。
4.
陳明吉、鄭傑榮(2007)。亞洲各國與美國不動產投資信託續效與連動性研究。貨幣觀測與信用評等,68,54-69。
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5.
蔡怡純、陳明吉、張光亮(20110900)。臺灣不動產投資信託基金具有防禦性嗎?。證券市場發展季刊,23(3),199-223。
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6.
Clayton, J.、MacKinnon, G.(1999)。The Dynamics of REIT Liquidity in a Down Market。Real Estate Finance,16(3),36-43。
7.
Hudson-Wilson, S.、Gordon, J. N.、Fabozzi, F. J.、Anson, M. J. P.、Giliberto, M.(2005)。Why Real Estate?。Journal of Portfolio Management,31(5),12-21。
8.
Lee, S.、Stevenson, S.(2003)。The Case for REITs in the Mixed-Asset Portfolio in the Short and Long Run。Journal of Real Estate Portfolio Management,9(2),55-80。
9.
Li, Y.、Wang, K.(1995)。The Predictability of REIT Returns and Market Segmentation。Journal of Real Estate Research,10,471-482。
10.
Liang, Y.、McIntosh, W.(1998)。REIT Style and Performance。Journal of Real Estate Portfolio Management,4(1),69-78。
11.
Paladino, M.、Mayo, H.(1998)。REIT Stocks Do Not Diversify Stock Portfolios: An Update。Real Estate Review,27(4),39-40。
12.
Chen, Hsuan-Chi、Ho, Keng-Yu、Lu, Chiuling、Wu, Cheng-Huan(2005)。Real estate investment trusts: An asset allocation perspective。Journal of Portfolio Management,31(5),46-54。
13.
蔡怡純、胥愛琦、陳明吉(20100700)。不動產投資信託基金變得更危險了嗎?亞洲市場實證研究 。經濟與管理論叢,6(2),271-298。
延伸查詢
14.
Chiang, K. C. H.、Lee, M. L.(2007)。Spanning Tests on Public and Private Real Estate。Journal of Real Estate Portfolio Management,13(1),7-15。
15.
Markridakis, S. G.、Wheelwright, S. C.(1974)。An Analysis of the Interrelationships Among the Major World Stock Exchanges。Journal of Business, Finance, and Accounting,1(2),195-216。
16.
Okunev, John、Wilson, Patrick J.(1997)。Using Nonlinear Tests to Examine Integration between Real Estate and Stock Markets。Real Estate Economics,25(3),487-504。
17.
吳怡蕙、張金鶚、陳明吉(20080900)。臺灣REITs個人與法人投資需求之研究--過去、現在與未來。臺灣銀行季刊,59(3),72-94。
延伸查詢
18.
Markowitz, Harry M.(1952)。Portfolio Selection。The Journal of Finance,7(1),77-91。
19.
Grubel, Herbert G.(1968)。Internationally Diversified Portfolios: Welfare Gains and Capital Flows。The American Economic Review,58(5),1299-1314。
會議論文
1.
鄭佩宜、張金鶚(2006)。台灣不動產投資信託之表現與投資組合。中華民國住宅學會研討會。
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研究報告
1.
Kan, R.、Zhou, G.(2008)。Tests of Mean-Variance Spanning。University of Toronto。
學位論文
1.
黃宜靖(2006)。不動產投資信託於國際資產配置角色之研究(碩士論文)。國立中央大學。
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