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摘要
外文摘要
引文資料
題名:
臺灣共同基金績效持續性之檢定:多構面績效指標之比較
書刊名:
管理與系統
作者:
林灼榮
/
徐啟升
作者(外文):
Lin, Jwu-rong
/
Hsu, Chi-sheng
出版日期:
2010
卷期:
17:1
頁次:
頁27-47
主題關鍵詞:
績效持續性
;
技術效率
;
Sharpe's measure
;
Jensen's alpha
;
Performance persistence
;
Technical efficiency
原始連結:
連回原系統網址
相關次數:
被引用次數:期刊(
7
) 博士論文(0) 專書(0) 專書論文(0)
排除自我引用:
7
共同引用:
12
點閱:43
本文旨在探討1999~2004年間國內共同基金,是否存在顯著之績效持續性。首先,以資料包絡分析法(Data Envelope Analysis, DEA)法推估技術效率,並與傳統之Sharpe's measure 及Jensen's alpha指標作爲衡量台灣共同基金績效之三項績效指標。其次,利用25%-50%-25%之分群比例,將樣本基金依前述指標之衡量值,分別區分爲低、中及高績效群組,並利用ANOVA及t檢定,據以驗證分群之適切性。最後,使用虛擬變數聯立迴歸模型,驗證樣本基金是否存在績效持續性之特徵。實證結果顯示,在技術效率的衡量下,我國股票型基金具有一年期績效持續性之現象,隱含基金投資者應採取動能(momentum)投資策略;但在Sharpe's measure及Jensen's alpha之衡量下,並未出現績效持續性之特徵。上述實證結果之差異,本文認爲應是DEA分析同時將交易成本(經理費、手續費、週轉率)及風險(標準差)訊息納入模型中,而有助於績效之可測性。
以文找文
Using the data of Taiwan's domestic equity funds during the period of 1999 to 2004, this paper explores the persistence phenomenon in mutual fund performance. We apply Data Envelopment Analysis (DEA) to estimate relatively technical efficiencies among funds. For comparison, we also apply Sharpe's measure and Jensen's aplha to evaluate sample funds' performance. We then rank funds by the above three performance measures, respectively, and divide them into low (bottom 25%), middle (middle 50%), and high (top 25%) performance groups. Last, we set up dummy variables for every performance groups, and employ Iterative Seemingly Unrelated Regression to examine the persistence of funds' performance. The empirical results show that, under the measure of technical efficiency, there exists one-year performance persistence phenomenon, but not two-year and three-year persistence. As a result, the evidence suggests that fund investors should take the repeated-winner strategy. In addition, the analysis fails to find the existence of performance persistence under Sharpe's measure and Jensen's alpha. The different results among three performance measures could be due to the fact that DEA model allows us to takes transaction costs (expenses ratios, loads, turnover) and risk (standard deviation) into consideration at the same time.
以文找文
期刊論文
1.
Brightman, J. S.、Haslanger, B. L.(1980)。Past Investment Performance: Seductive but Deceptive。Journal of Portfolio Management,6(2),43-45。
2.
Goetzmann, William N.、Ibbotson, Roger G.(1994)。Do Winners Repeat? Patterns in Mutual Fund Performance。Journal of Portfolio Management,20(2),9-18。
3.
Hendricks, D.、Patel, J.、Zeckhauser, R.(1993)。Hot Hands in Mutual Funds: Short-Run Persistence of Relative Performance, 1974-1988。Journal of Finance,48(1),93-130。
4.
Patel, Jayendu、Hendricks, Darryll、Zeckhauser, Richard(1993)。Hot Hands in Mutual Funds: Short-run Persistence of Relative Performance, 1974-1988。The Journal of Finance,48(1),93-130。
5.
郭維裕、李愷莉(20061200)。臺灣共同基金短期績效持續性的研究--以「漂移者-停駐者」模型為例。經濟論文,34(4),469-504。
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6.
Carhart, M. M.、Carpenter, J. N.、Lynch, A. W.、Musto, D. K.(2002)。Mutual Fund Survivorship。The Review of Financial Studies,15(5),1439-1463。
7.
Jan, Yin-Ching、Hung, Mao-Wei(2004)。Short-run and Long-run Persistence in Mutual Funds。Journal of Investing,13(1),67-71。
8.
Murthi, B. P. S.、Choi, Yoon K.、Desai, Preyas(1997)。Efficiency of Mutual Funds and Portfolio Performance Measurement: A Non-Parametric Approach。European Journal of Operational Research,98(2),408-418。
9.
高蘭芬、陳安琳、湯惠雯、曹美蘭(20050900)。共同基金績效之衡量--模擬分析法之應用。中山管理評論,13(3),667-694。
延伸查詢
10.
Malkiel, B. G.(1995)。Returns from Investing in Equity Mutual Funds 1971-1991。Journal of Finance,50(2),549-572。
11.
Sharpe, William F.(1966)。Mutual fund performance。Journal of Business,39(1),119-138。
12.
Carhart, Mark M.(1997)。On persistence in mutual fund performance。The Journal of Finance,52(1),57-82。
13.
Brown, Stephen J.、Goetzmann, William N.(1995)。Performance Persistence。Journal of Finance,50(2),679-698。
14.
Titman, Sheridan、Grinblatt, Mark(1992)。The Persistence of Mutual Fund Performance。The Journal of Finance,47(5),1977-1984。
15.
Charnes, Abraham、Cooper, William W.、Rhodes, Edwardo(1978)。Measuring the efficiency of decision making units。European Journal of Operational Research,2(6),429-444。
16.
Carlson, Robert S.(1970)。Aggregate Performance of Mutual Funds, 1948-1967。Journal of Financial and Quantitative Analysis,5(1),1-32。
17.
Jegadeesh, Narasimhan、Titman, Sheridan(1993)。Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market Efficiency。The Journal of Finance,48(1),65-91。
18.
Gruber, M. J.,(1996)。“Another Puzzle: The Growth in Actively Managed Nutual Funds,”。Journal of Finance,vol. 51,no. 3,pp. 783-807。
19.
Sengupta, J. K.,(2003)。“Efficiency Tests for Mutual Fund Portfolios,”。Applied Financial Economics,vol. 13,no. 12,pp. 869-876。
20.
Blake, C. R. and Morey, M. R.,(2000)。“Morningstar Ratings and Mmutual Fund Performance,”。Journal of Financial and Quantitative Analysis,vol. 35,no. 3,pp. 451-483。
21.
Choi, Y. K. and Murthi, B. P. S.,(2001)。“Relative Performance Evaluation of Mutual Funds: A Non-parametric Approach,”。Journal of Business Finance and Accounting,vol. 28,no. 7,pp. 853-876。
22.
Diaz-Balteiro, L., Herruzo, A. C., Martinez, M., and Gonzalez-Pachon, J.,(2006)。“An Analysis of Productive Efficiency and Innovation Activity Using DEA: An Application to Spain’s Wood-based Industry,”。Forest Policy and Economics,vol. 8,no. 7,pp. 762-773。
23.
Elton, E. J., Gruber M. J., and Rentzler, J. C.,(1990)。“The Performance of Publicly Offered Commodity Funds,”。Financial Analysts Journal,vol. 46,no. 4,pp. 23-30。
24.
Blake, C. R.、Morey, M. R.(2000)。Morningstar Ratings and Mmutual Fund Performance。Journal of Financial and Quantitative Analysis,35(3),451-483。
25.
Murthi, B. P. S.、Choi Y. K.、Desai, P.(1997)。Efficiency of Mutual Funds and Portolio Performance Measurement--A Non-parametric Approach。European Journal of Operational Research,98(2),408-418。
26.
Gruber, M. J.(1996)。Another Puzzle--The Growth in Actively Managed Nutual Funds。Journal of Finance,51(3),783-807。
27.
Diaz-Balteiro, L.、Herruzo, A. C.、Martinez, M.、Gonzalez-Pachon, J.(2006)。Analysis of Productive Efficiency and Innovation Activity Using DEA: An Application to Spain's Wood-based Industry。Forest Policy and Economics,8(7),762-773。
28.
Eltonk, E. J.、Gruber M. J.、Rentzier, J. C.(1990)。The Performance of Publicly Offered Commodity Funds。Financial Analysts Journal,46(4),23-30。
29.
Sengupta, J. K.(2003)。Efficiency Tests for Mutual Fund Portfolios。Applied Financial Economics,13(12),869-876。
30.
Brown, S. J.、Goetzmann, W. N.(1995)。Performance Persistenc。Journal of Finance,50(2),679-698。
31.
Carlson, R. R.S.(1970)。Aggregate Performance of Mutural Funds, 1948-1967。Journal of Financial and Quantitative Analysis,5(1),1-31。
32.
Choi, Y. K.、Murthi, B. P. S.(2001)。Relativbe Performance Evaluation of Mutual Funds--A Non-parametric Approach。Journal of Business Finance and Accounting,28(7),853-876。
會議論文
1.
邱顯比、林清珮(1999)。共同基金分類與基金績效持續性之研究。雲林科技大學。405-435。
延伸查詢
2.
邱顯比、林清珮(1999)。「共同基金分類與基金績效持續性之研究」405-435 頁。
延伸查詢
研究報告
1.
Berk, J. B. and Xu, J.,(2004)。“Persistence and Fund Flows of the Worst Performing Mutual Funds,”。
2.
Berk, J. B.、Xu, J.(2004)。Persistence and Fund Flows of the Worst Performing Mutual Funds。
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