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題名：確定提撥率對勞工最適資產配置之影響
書刊名：中山管理評論
作者：謝企榮 引用關係／徐守德 引用關係／林育志 引用關係／李家銘 引用關係
作者(外文)：Hsieh, Chi-jung／Shyu, David S.／Lin, Luke／Lee, Jie-min
出版日期：2009
卷期：17:4
頁次：頁883-926
主題關鍵詞：確定提撥計劃；提撥率；最適資產配置；Defined contribution pension plan；Contribution rate；Optimal asset allocation
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確定提撥計劃已成為世界上重要的退休計畫之一，在此計劃下，勞工可以彈性調整退休金提撥率以極大化其個人效用。本文以跨期離散資產配置模型探討不同狀態下，勞工之最適資產配置，並依不同勞動所得與提撥率之狀態設定，探討風險性資產投資比重之變化。本文主要得到四個結論：1.勞動所得變異增加會提高勞工儲蓄意願，進而降低風險性資產投資比重。2. 勞動所得與非預期風險性資產報酬相關性愈高，勞工傾向降低風險性資產。3. 提撥率與非預期風險性資產報酬相關性愈高，勞工傾向增加風險性資產以分散投資風險；4. 愈容易失業的勞工，其資產配置愈趨保守。
Defined contribution pension plan has become an important pension plan around the world. Under this pension plan, labors can adjust flexibly the contribution rate to maximize the utility function. We present an intertemporal asset allocation model for Defined contribution pension varied with stochastic labor income and different contribution rate. According to the observations, we use three states in analyzing the optimal risky asset allocation by the different labor income and the contribution rate. We reach four conclusions in our study. First, increasing idiosyncratic labor income risk raises investors' willingness to save and reduce their stock portfolio allocation. Second, positive correlation between labor income and stock returns has a further negative effect and can actually reduce stockholdings. Third, increasing the correlation between contribution rate and stock returns has a further positive effect, labors can actually increase risky asset. Finally, the labors with high risk of unemployment tend to be more conservative in their asset allocation.
期刊論文
1.Kimball, M. S.(1993)。Standard risk aversion。Econometrica，61(3)，589-611。  new window
2.Jagannathan, R.、Kocherlakota, N. R.(1996)。Why Should Older People Invest Less in Stocks Than Younger People?。Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review，20(3)，11-23。  new window
3.Campbell, John Y.、Viceira, Luis M.(1999)。Consumption and Portfolio Decisions when Expected Returns Are Time Varying。The Quarterly Journal of Economics，114(2)，433-495。  new window
4.Carroll, C. D.、Hall, R. E.、Zeldes, S. P.(1992)。The Buffer-stock Theory of Saving: Some Macroeconomic Evidence。Brookings Papers on Economic Activity，1992(2)，61-156。  new window
5.Viceira, Luis M.(2001)。Optimal Portfolio Choice for Long-horizon Investors with Nontradable Labor Income。Journal of Finance，56(2)，433-470。  new window
6.Vigna, Elena、Haberman, Steven(2001)。Optimal Investment Strategy for Defined Contribution Pension Schemes。Insurance: Mathematics and Economics，28(2)，233-262。  new window
7.Abowd, J. M.、Card, D.(1989)。On the covariance structure of earnings and hours changes。Econometrica，57(2)，411-445。  new window
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10.Heaton, J.、Lucas, D. J.(1996)。Evaluating the effects of incomplete markets on risk sharing and asset pricing。Journal of Political Economy，104(3)，443-487。  new window
11.MaCurdy, T. E.(1982)。The use of time series processes to model the error structure of earnings in a longitudinal data analysis。Journal of Econometrics，18(1)，83-134。  new window
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13.Pratt, J. W.、Zeckhauser, R. J.(1987)。Proper risk aversion。Econometrica, Econometric Society，55(1)，143-54。  new window
14.謬震宇(20070600)。勞退新制的最適資產配置、所得替代率與保證成本。臺大管理論叢，17(2)，69-89。new window  延伸查詢new window
15.Altonji, J. G.(1986)。Intertemporal Substitution in Labor Supply: Evidence from Mirco Data。Journal of Political Economy，94(2)，176-215。  new window
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17.Eeckhoudt, L.、Gollier, C.、Schlesinger, H.(1996)。Change in Background Risk and Risk Taking Behavior。Econometrica，64(3)，683-689。  new window
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19.Merton, Robert C.(1969)。Lifetime Portfolio Selection under Uncertainty: The Continuous-time Case。The Review of Economics and Statistics，51(3)，247-257。  new window
20.王儷玲(2000)。退休財務規劃與年金保險。退休基金季刊，1(2)，9-28。  延伸查詢new window
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23.黃介良(19980000)。臺灣退休基金資產配置之研究。證券市場發展，10(3)=39，135-164。new window  延伸查詢new window
24.Campbell, R.、Huisman, R.、Koedijk, K.(2001)。Optimal Portfolio Selection in a Value-at-Risk Framework。Journal of Banking and Finance，25(9)，1789-1804。  new window
25.王靜怡(2007)。公共層次個人帳戶基金運用中政府介入之探討－以新加坡公積金為例。臺灣社會福利學刊，5(2)，67-102。new window  延伸查詢new window
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29.徐廣正(1993)。智利社會安全制度年金給付改革的成就與啟示，1。勞工之友，505，14-19。  延伸查詢new window
30.徐廣正(1993)。智利社會安全制度年金給付改革的成就與啟示，2。勞工之友，506，16-19。  延伸查詢new window
31.徐廣正(1993)。智利社會安全制度年金給付改革的成就與啟示，3。勞工之友，507，24-28。  延伸查詢new window
32.張士傑、李意豐(2004)。退休基金之最適投資決策。管理學報，21(2)，279-290。  延伸查詢new window
33.張士傑、林妙姍(1999)。確定提撥模式下退休所得的風險評估。風險管理學報，1(1)，35-62。new window  延伸查詢new window
34.張士傑、陳絳珠(2001)。企業退休基金之多期最適提撥與資產配置。管理評論，20(3)，21-51。new window  延伸查詢new window
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40.魏文欽(1995)。智利公共年金民營化介紹，上。稅務，1566，17-19。  延伸查詢new window
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42.蘇恩德、洪偉屏、洪端禧、李勝榮(2006)。考量盈餘風險與提撥風險下之最適退休基金管理。管理科學研究，3(1)，37-60。new window  延伸查詢new window
43.Balduzzi, P.、Lynch, A.(1997)。Transaction Costs and Predictability: Some. Utility Cost Calculations。Journal of Financial Economics，52(1)，47-78。  new window
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47.Josa-Fombellida, R.、Rincon-Zapatero, J. P.(2001)。Minimization of Risk in Pension Funding by Means of Contributions and Portfolio Selection。Insurance: Mathematics and Economics，29(1)，35-45。  new window
48.Kim, T. S.、Omberg, E.(1996)。Dynamic Nonmyopic Portfolio Behavior。Review of Financial Studies，9(1)，141-161。  new window
49.Xia, Y. H.(2001)。Learning about Predictability: The Effects of Parameter Uncertainty on Dynamic Asset Allocation。Journal of Finance，56(1)，205-246。  new window
會議論文
1.黃泓智、謝竣宇(2005)。不同投資策略在確定提撥制下之衡量及分析。  延伸查詢new window
研究報告
1.Feldstein, M.(1997)。Transition to a Fully Funded Pension System: Five Economic Issues。National Bureau of Economic Research。  new window
2.孫惠瑛(2005)。退休金稅制應避免重複課稅。  延伸查詢new window
3.Clark, R. L.、Schieber, S. J.(2000)。Taking the Subsidy Out of Early Retirement: Converting to Hybrid Pensions。  new window
4.Munnell, A. H.、Sunden, A. E.(2006)。401(k) Plans Are Still Coming up Short, Brief。  new window
學位論文
1.王舜祈(2004)。確定提撥制下資產配置動態模擬分析。  延伸查詢new window
2.林菊芬(2002)。勞工退休金制度與年金保險之探討。  延伸查詢new window
圖書
1.行政院勞工委員會勞工保險局(2008)。勞工退休金業務手冊（97年12月）。勞工退休金業務手冊（97年12月）。  延伸查詢new window
2.Kusko, A. L.、Poterba, J. M.、Wilcom, D. W.(1998)。Employee Decisions and 401(k) Plans. In Liiving with Defined Contribution Pension。Living with Defined Contribution Pensions。Philadelphia, PA。  new window
3.Mitchell, O. S.、Schieber, S.(1998)。Defined Contribution Pensions: New Opportunities, New Risks, In Living with Defined Contribution Pension。Living with Defined Contribution Pensions。Philadelphia, PA。  new window
單篇論文
1.Koo, H. K.(1995)。Consumption and portfolio selection with labor income 1: Evaluation of human capital，Washington University。  new window
 
 
 
 
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