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題名:股票市場與總體經濟變數之關聯性研究 -以亞洲四小龍與中國為例
作者:吳明義
作者(外文):Wu, Ming-Yi
校院名稱:逢甲大學
系所名稱:金融博士學位學程
指導教授:江耕南
學位類別:博士
出版日期:2018
主題關鍵詞:採購經理人指數總體經濟交易所買賣基金 (ETF)VAR Granger因果關係VAR向量自我迴歸模型衝擊反應分析預測誤差變異數分解purchasing managers' index (PMI)macroeconomic variablesexchange traded funds (ETF)vector autoregression model (VAR)VAR Granger causalityimpulse response analysisforecast error variance decomposition
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由於現在經濟體系逐漸趨向國際化,股市的波動也受到國外其他地區景氣的影響,因此我們將亞洲主要國家 (中國、香港、台灣、韓國及新加坡) 作為對象,以製造業採購經理人指數為總體經濟指標,滬深300指數、香港恒生指數、iShares安碩MSCI台灣ETF、iShares安碩MSCI韓國ETF及iShares安碩MSCI新加坡ETF作為股市指標,研究亞洲股票市場與總體經濟現況之關聯性。
本研究以2006年1月至2016年12月間之亞洲主要國家的製造業採購經理人指數 (Purchasing Managers Index,PMI) 的月資料與滬深300指數、香港恒生指數及iShares安碩MSCI台灣ETF、iShares安碩MSCI韓國ETF、iShares安碩MSCI新加坡ETF的月收盤價為樣本資料,並使用PP單根檢定、VAR向量自我迴歸模型估計、VAR Granger因果關係檢定、衝擊反應分析、預測誤差變異數分解等方法做分析及檢定。研究結果顯示:在亞洲四小龍的PMI及股價指數、ETF分析中,台灣製造業採購經理人指數影響韓國、新加坡製造業採購經理人指數,但是香港製造業採購經理人指數卻反而是影響台灣製造業採購經理人指數;加入中國因素後,此關係卻改變為中國製造業採購經理人指數影響台灣製造業採購經理人指數及香港製造業採購經理人指數;香港PMI不影響香港ETF;滬深300指數具有獨立性;在亞洲四小龍的PMI及ETF分析中,臺灣製造業採購經理人指數對iShares安碩MSCI臺灣ETF有正向領先的影響;但是,加入中國因素後,此關係卻消失,而且,中國製造業採購經理人指數也取代香港製造業採購經理人指數對台灣製造業採購經理人指數存在領先正向的影響。
As the economy is gradually becoming more internationalized and the volatility of the stock market is also affected by the state of the economy in other parts of the world, we have targeted the major Asian countries (China, Hong Kong, Taiwan, South Korea and Singapore) for a study of the relationship between the overall economic performance of Asia's major markets and the stock markets, using the manufacturing purchasing managers' index (PMI) as an overall economic indicator and the CSI 300 Index , Hong Kong Hang Seng Index , iShares MSCI Taiwan ETF, iShares MSCI Korea ETF and iShares MSCI Singapore ETF as stock market indicators.
In this study, the monthly data of the manufacturing purchasing managers' index (PMI) in major Asian countries from January 2006 to December 2016 and monthly closing prices of the CSI 300 Index ETF, Hong Kong Hang Seng Index ETF, iShares MSCI Taiwan ETF, iShares MSCI Korea ETF and iShares MSCI Singapore ETF were used as sample data for analysis and test, using PP unit root test, VAR vector autoregression model estimation, VAR Granger causality test, impulse response analysis and forecast error variance decomposition methods, etc. The study findings indicate: In the analysis of the PMI and Stock price, ETF for the Four Asian Tigers, the manufacturing purchasing managers' index for Taiwan has a positive influence on the manufacturing purchasing managers' indices for South Korea and Singapore, while Taiwan's manufacturing purchasing managers' index, on the contrary, was relatively influenced by Hong Kong’s manufacturing purchasing managers' index. After joining the China factor, however, the relationship has changed and it indicated that the manufacturing purchasing managers' indices for China had a positive influence on the manufacturing purchasing managers' indices for Taiwan and Hong Kong. In addition, Hong Kong’s PMI has no influence on the Hong Kong Index. The CSI 300 Index ETF is independent. In the original analysis of PMI and ETF for the Four Asian Tigers, Taiwan’s manufacturing purchasing managers' index has a positive and leading influence on the iShares MSCI Taiwan ETF. However, this relationship disappears after joining the China factor. Moreover, the Chinese manufacturing purchasing managers’ index also replaced the Hong Kong manufacturing purchasing managers’ index has a leading positive impact on Taiwan's manufacturing purchasing managers’ index.
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