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題名:金磚五國股價指數與匯率市場連動關係之探討
作者:薛心蓓
作者(外文):HSUEH,HSIN-PEI
校院名稱:逢甲大學
系所名稱:金融博士學位學程
指導教授:張倉耀
學位類別:博士
出版日期:2018
主題關鍵詞:金磚五國股價指數匯率連動性小波分析BRICSStock price indexExchange rateCo-movementWavelet Analysis
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本研究對金磚五國(巴西、俄羅斯、印度、中國、南非)之股價指數、匯率與利率做ADF、PP、KPSS單根檢定,資料期間為1996年10月至2016年12月。再以小波分析法(Wavelet Analyses)對金磚五國股價指數與匯率進行相關性連動研究,並納利率為控制變數。
研究結果顯示,相關性:金磚五國(BRICS)之股價指數與匯率間存在顯著相關性,除了中國於2000-2004年間無相關外,巴西、俄羅斯、印度、南非,皆有顯著的連動關聯性,不論在高頻(短期1-4年)或低頻(長期4-8年)皆有顯著相關(相關係數>0.8)時期。在長期(4-8年)金融海嘯時期相關連動性亦有顯著影響。
在納入控制變數利率後顯示、五國之股價指數與匯率的領先落後(因果)關係皆受到2008年金融海嘯影響,股市的結構型轉變確實影響其領先落後(因果)關係。並且,股價指數與匯率的相關性呈現反向轉變、由正(負)相關轉折至負(正)相關時,皆為股價指數、匯率、利率其中一變數有巨大波動改變時。
綜合短與長期而言,納入控制變數利率後,巴西短期股價指數與匯率負相關時-由匯率負向領先股市。印度在短期股價指數與匯率負相關時-由股市負向領先匯率。中國短期股價指數與匯率為正相關,俄羅斯與南非不論長短期股價指數與匯率負相關時-由股市負向領先匯率。可做為各類型投資者與相關需求機構之參考。
The ADF, PP and KPSS unit root tests are employed to examine stock price indexes, exchange rates, and interest rates in BRICS( Brazil, Russia, India, China, and South Africa) over the period of October, 1996 to December, 2016. Furthermore, through wavelet analysis with interest rate as control variable, the co-movements between stock price indexes and exchange rates are identified.
The findings indicate that there are significant co-movements between stock price indexes and exchange rates in BRICS, though no co-movement is disclosed in China from 2000 to 2004. Correlation coefficients more than 0.8 are revealed in terms of high frequency at 1-4 year intervals and low frequency at 4-8 year intervals.
When the BRICS stock markets move significantly in one direction or another, exchange rates swing sharply, or interest rates experience drastic increase or fall, the study of co-movements demonstrates that the relationship between stock price index and exchange rate is negatively correlated.
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