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題名:通貨膨脹與股市報酬關聯性之研究 NARDL模型之應用
作者:李榮富
作者(外文):LEE,JUNG-FU
校院名稱:逢甲大學
系所名稱:金融博士學位學程
指導教授:張倉耀 教授
學位類別:博士
出版日期:2021
主題關鍵詞:消費者物價指數(CPI)貨幣供給(M2)台灣加權股價指數通貨膨脹Nonlinear ARDL ModelInflation RateRiskHedge Taiwan Stock Market
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本文主要研究以貨幣供給(M2)、消費者物價指數(CPI)、及台灣加權股價指數,以1981年01月至2020年04月的通貨膨脹對消費者物價指數(CPI)及台灣加權股價指數的影響,以月資料進行探討,採用非線性自我迴歸分配落後期模型 (NARDL)重新檢測股價報酬和通貨膨脹的長期與短期不對稱關係。根據實證分析結果顯示:在没有貨幣供給(M2)指標下,台灣加權股價指數和消费者物價指數(CPI)短期不對稱是顯著,呈正相關,長期則是對稱顯著負相關,台灣消費者物價指數(CPI)僅短期對股市報酬為正相關影響,長期觀察則轉為負相關影響,與Fisher理論不一致;加入貨幣供給(M2)指標後,台灣加權股價指數及消費者物價指數(CPI)和貨幣供給(M2)短期不對稱是顯著,但呈現正相關,長期則是對稱顯著呈現負相關,台灣加權股價指數指標中,通貨膨脹是受實體需求衝擊而驅動,投資者在通貨膨脹環境下尋求避險,因此投資股市,短期股票收益和通貨膨脹呈正向關係,惟台灣為出口型國家且資本流通限制較少,無法長期享受通貨膨脹及貨幣擴張效果,對股市影響不大。
This study investigates whether Taiwan stock market can hedge the inflation risk using a newly developed Nonlinear Autoregressive Distributed Lag Model (NARDL). To avoid an omitted variable bias that we also incorporate Money supply (M2) into our NARDL model. Empirical results indicate that NARDL model with short asymmetric and long symmetric effect best fit our analysis. Results demon-strate that Taiwan stock market can hedge the inflation risk no matter whether we incorporate M2 in our NARDL model or not. Our empirical results have important implications for the investors who want to investigate in the Taiwan stock market.
國內文獻:

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3.劉新恆、盛虎、趙曉芹。(2017) 價格波動對中國股票市場的非影響研究。中南大學商學院、長沙理工大學數學與計算科學學院
4.謝雅祺.(2018). 政府支出與經濟成長長期關係之研究 —非線性ARDL模型之應用. 國立高雄應用科技大學
5.彭譯葶.(2018). 美國股票市場與不動產市場價格關聯性之再檢視. 逢甲大學.
6.蔡姈真.(2018). 匯率變動對GDP不對稱效果之研究-非線性ARDL模型之應用. 國立高雄應用科技大學
7.陳陽德.(2018). 能源消費與成長的不習慣性關係之分析——以台灣為例. 國立中山大學.
8.胡春艷、劉新恆等(2018)。油價衝擊對中國股市的非對稱影響——基於SVAR模型和NARDL模型的組合分析. 中南大學管理學院、中南大學商學院
9.高琦(2019)匯率波動對股票價格的不對稱影響研究. 上海大學
10.溫風華、肖繼虹、夏曉華等 (2019) 油價和中國股市:非線性因果關係和波動持續性. 中南大學商學院、中國人民大學經濟學院
11.溫風華、肖依林、吳海權 (2019) 國外不確定性衝擊對中國宏觀經濟的影響:來自非線性RDL模型的實證證據. 中南大學商學院、加拿大溫莎溫莎大學工程學院供應鏈與物流優化研究中心
12.潘慧、崔冉、溫雪 (2019) “一帶一路”背景下人民幣匯率變動對中國對外貿易的非對稱影響研究.廣西財經大學、西南財經大學金融學院
13.馬丹 (2020) 人民幣實際匯率對收入不平等的非對稱影響研究:基於NARDL模型的實證檢驗. 浙江工商大學金融學院


國外文獻:

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11.Onuigbo、FN 和 Ogbuabor (2019),意大利國內取暖油市場對原油成本
12.Onuigbo、FN 和 Ogbuabor (2019),JE 日本零售工業燃料油價格是否因石油成衝擊而下跌而不是上漲?。
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