本文以VAR衝擊反應及總體經濟計量模型，探討利率變動對總體經濟、金融變數之影響效果、利率傳遞過程及時差遞延性。本文同時應用日、月及季資料作實證研究，VAR分析特別注重選模及殘差的診斷，並去除所有不顯著的參數得到一個簡化後的模型，再用拔靴法計算90%的信賴區間，檢定各變數干擾對其他變數的動態衝擊。我們建立一個傳統的總合需求總體計量模型，共含有重貼現率、90 天期商業本票次級市場利率、銀行拆款利率、活儲存利率、一個月定存利率及一年期定存利率。我們並加入一條利率期限結構方程式，並以理性預期的方法解模型。實證分析主要結論為：（1）應用日資料分析發現，調降重貼現率在極短期內，對於拆款利率、基本放款利率及新承作放款利率的影響不顯著，且無固定的動態影響模式；（2）應用月資料作實證分析發現，重貼現率對於拆款利率、平均銀行基本放款利率與新承作放款利率有顯著的影響。拆款利率對於新承作放款利率有顯著的影響，對平均銀行基本放款利率的影響則不顯著。平均銀行基本放款利率對於重貼率與拆款利率的影響顯著，但新承作放款利率對這兩個利率的影響則不顯著；（3）VAR衝擊反應分析季資料發現，利率對於總體經濟（所得與物價）的影響不顯著，加入國外經濟的因素對分析結果沒有影響；（4）由總體經濟計量模型的政策模擬分析發現，變動重貼現率或拆款利率對於市場利率的影響顯著，但對於所得及物價則沒有顯著的影響。