本文將從理論與實證研究的角度，分析換券商股票推薦之資訊內涵存在性，以及股票推薦是否因為證券商旗下各部門間之互動，而可能產生的利益衝突。並以臺灣股票市場為例，探討證券商所發佈的股票推薦是否具有利益衝突，及介紹衡量各家證券商的利益衝突程度的可能指標。最後並根據這些指標，分析有國股票市場投資人是否能夠完全看清這些利益衝突，即股票推薦之利益衝突越高的證券商是否會受到市場的懲罰。 實證結果顯示：利益衝突程度確實明顯存在，並有益於證券商的獲利能力，代表利益衝突較高的證券商並不會受到市場的懲罰。