1980年代初起，日本逐步解除金融管制，同時致力於資本移動的自由化，加以1985 年的廣場協議後，日圓大幅升值，日本央行（BOJ）為協助出口產業，復採行極度寬鬆 的貨幣政策，致銀行放款浮濫，房地產、股票價格狂飆。起初，BOJ並未採因應措施， 資產價格泡沫持續膨脹；1989年5月起，BOJ轉而採取強烈的緊縮性措施，短短18個月 內，重貼現率大幅調升3.5個百分點，資產價格泡沫終於被戳破，並帶來了往後十餘年 的夢魘。 資產價格泡沫破滅後，日本資產價格急速崩跌、銀行不良債權遽升，致金融中介功 能嚴重受損，而家計部門與廠商則積極去槓桿化，不僅帶來了「資產負債表型衰退」， 更促使日本陷入嚴重的「通貨緊縮惡性循環」。為因應此一嚴峻的情勢，日本政府持續 降息至零、採行「量化寬鬆政策」、推出存款全額保障、對銀行再資本化，並積極動用 擴張性財政政策等諸多措施，然而，日本經濟仍遲至2005年左右才步入復甦軌道。 經過事後檢討，日本政府採行的政策部份有效，部份則沒有效，其間也犯了不少的 錯誤。日本這段「失落十年」的經驗與教訓，對於面對2008年全球金融海嘯的各國政府 而言，實具有重要的啟示。各國政府因應此次危機之所以能迅速推出各種大規模激勵措 施，即是對日本「失落十年」慘痛經驗的警覺；另外，在各國經濟逐漸邁向復甦正軌之 際，這些大規模激勵措施應如何退場，日本當初執行退場的經驗與教訓，正可供各國參 考或引以為鑑。