本研究以台灣證券交易所的上市公司，共計 541541541家為研究對象，以 1994199419941994年 1月至 2009200920092009年 12 月為研究期間， 探討未預期的匯率變動對台灣上市公司價值影響情形及外 匯暴露之決定因素。首先，我們以雙子模型來衡量未預期的率變動對上市公司價值 匯暴露之決定因素。首先，我們以雙子模型來衡量未預期的率變動對上市公司價值 匯暴露之決定因素。首先，我們以雙子模型來衡量未預期的率變動對上市公司價值 匯暴露之決定因素。首先，我們以雙子模型來衡量未預期的率變動對上市公司價值 匯暴露之決定因素。首先，我們以雙子模型來衡量未預期的率變動對上市公司價值 的影響，實證結果發現台灣上市公司外匯暴露顯著比例只有 的影響，實證結果發現台灣上市公司外匯暴露顯著比例只有 的影響，實證結果發現台灣上市公司外匯暴露顯著比例只有 的影響，實證結果發現台灣上市公司外匯暴露顯著比例只有 25% 。考慮到上市公司所 。考慮到上市公司所 面臨的外匯暴露會隨者時間而改變，得到顯著比例反只有 13.6%13.6%13.6%13.6%13.6%左右。 左右。 此外，我們發現上市公司的在景氣衰退期時匯暴險會價值特別明顯且係數 此外，我們發現上市公司的在景氣衰退期時匯暴險會價值特別明顯且係數 此外，我們發現上市公司的在景氣衰退期時匯暴險會價值特別明顯且係數 此外，我們發現上市公司的在景氣衰退期時匯暴險會價值特別明顯且係數 此外，我們發現上市公司的在景氣衰退期時匯暴險會價值特別明顯且係數 外匯暴險多為負。最後，我們利用縱橫資料探討影響露的決定因素實證結果顯 外匯暴險多為負。最後，我們利用縱橫資料探討影響露的決定因素實證結果顯 外匯暴險多為負。最後，我們利用縱橫資料探討影響露的決定因素實證結果顯 外匯暴險多為負。最後，我們利用縱橫資料探討影響露的決定因素實證結果顯 外匯暴險多為負。最後，我們利用縱橫資料探討影響露的決定因素實證結果顯 外匯暴險多為負。最後，我們利用縱橫資料探討影響露的決定因素實證結果顯 外匯暴險多為負。最後，我們利用縱橫資料探討影響露的決定因素實證結果顯 示不論是線性或非，上市公司所要面臨的外匯暴露與規模及帳價值對 示不論是線性或非，上市公司所要面臨的外匯暴露與規模及帳價值對 示不論是線性或非，上市公司所要面臨的外匯暴露與規模及帳價值對 市場價 值比有顯著的負相關。在非線性部分，我們發現速動率及公司營運年限皆呈 值比有顯著的負相關。在非線性部分，我們發現速動率及公司營運年限皆呈 值比有顯著的負相關。在非線性部分，我們發現速動率及公司營運年限皆呈 值比有顯著的負相關。在非線性部分，我們發現速動率及公司營運年限皆呈 值比有顯著的負相關。在非線性部分，我們發現速動率及公司營運年限皆呈 現正向顯著，而非線性皆呈負其關係倒 U 的形狀。

Using data for 541 Taiwanese listed companies over the 1994-2009 period, this paper examines the effect of unexpected exchange rate exposure on the value of the enterprise and the determinants of exchange rate exposure in Taiwan. The empirical evidence shows that about 25% of listed companies suffer exchange rate exposure risk and this condition becomes more severe when the economy contracts. We also investigate the determinants of exchange rate exposure. Two categorical variables are included: the first describes the firm’s business operations and the second the firm’s financial characteristics. The empirical evidence shows that the size of the company and book-to-market value has negative effects on the exchange rate exposure. Besides, we find that the quick ratio and age of firms have nonlinear U-shaped effects on exchange rate exposure.