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摘要
外文摘要
引文資料
題名:
天氣對投資組合選擇與風險趨避程度之影響
書刊名:
商管科技季刊
作者:
林育秀
/
王鈺茹
作者(外文):
Lin, Yu-hsiu
/
Wang, Yu-ju
出版日期:
2017
卷期:
18:4
頁次:
頁349-373
主題關鍵詞:
天氣因子
;
風險趨避
;
季節效應
;
Weather factor
;
Risk aversion
;
Seasonal effect
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6
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本文採用2010年7月至2015年6月臺灣上市公司資料,根據beta值、規模、盈餘股價比(E/P)三種指標形成高風險和低風險股票投資組合,計算高風險和低風險投資組合的交易權重差額。使用四個天氣因子:氣溫、濕度、雲層量和日照率,分析交易權重差額與天氣因子之間的關係,進而推論風險趨避程度的變化,並且檢驗天氣的影響是否具季節差異。實證結果顯示,四個天氣變數多與風險趨避程度呈現正向關係,氣溫的效果最為一致,當氣溫提高時,市場交易高beta、小規模和高盈餘股價比股票的傾向降低,當日照率提高時,市場交易小規模和高盈餘股價比股票的傾向降低,皆隱含風險趨避程度提高。濕度和雲層量的效果比較不一致,在某些情況下,濕度、雲層量可能與風險趨避程度呈現負向關係。其次,發現beta值分組有最為明顯的季節效果,夏季時,氣溫、濕度與風險趨避程度為正向關係,但在冬季時呈現負向關係。
以文找文
Using samples of Taiwan listed companies during July 2010 to June 2015,we form high-risk and low-risk stock portfolios based on beta, size and earnings to price ratio (E/P). The relationship between weather factors and the trading weight difference of high-risk and low-risk portfolios is investigated, and its implication for changes of the degree of risk aversion is then explored. Four weather factors, including temperature, humidity, sunshine rate, and cloud cover are considered. Besides we examine whether the impacts of weather factors might vary across seasons. The empirical results show that in most circumstances weather factors exhibit positive relation with the degree of risk aversion. Temperature has the most consistent influence. As temperature increases, investors trade relatively less on the high beta, small size and high E/P portfolio; as sunshine rate increases, investors trade relatively less on the small size and high E/P portfolio. These findings imply a higher degree of risk aversion in association with higher temperature and sunshine rate. Humidity and cloud cover show the relatively inconsistent influences. In some scenarios these two weather factors are found to be negatively correlated with the degree of risk aversion. In addition, we find strong seasonal effect when portfolios are formed by beta. In summer, temperature and humidity have positive relationship with the degree of risk aversion. However the relationship becomes negative in winter.
以文找文
期刊論文
1.
Lucey, B. M.、Dowling, M.(2005)。The role of feelings in investor decision-making。Journal of Economic Surveys,19(2),211-237。
2.
郭敏華、李謙(20050600)。陽光影響投資情緒?以臺灣股票市場為例。臺灣金融財務季刊,6(2),35-51。
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3.
Howarth, E.、Hoffman, M. S.(1984)。A Multidimensional Approach to the Relationship between Mood and Weather。British Journal of Psychology,75(1),15-23。
4.
Goetzmann, W. N.、Zhu, N.(2005)。Rain or shine: where is the weather effect?。European financial Management,11(5),559-578。
5.
Brown, G. W.、Cliff, M. T.(2005)。Investor Sentiment and Asset Valuation。Journal of Business,78(2),405-440。
6.
Schmeling, M.(2009)。Investor sentiment and stock returns: Some international evidence。Journal of Empirical Finance,16(3),394-408。
7.
Saunders, E. M. Jr.(1993)。Stock Prices and Wall Street Weather。American Economic Review,83(5),1337-1345。
8.
Hirshleifer, D. A.、Shumway, T.(2003)。Good day Sunshine: Stock Returns and the Weather。The Journal of Finance,58(3),1009-1032。
9.
Fama, Eugene F.、French, Kenneth R.(1993)。Common risk factors in the returns of stocks and bonds。Journal of Financial Economics,33(1),3-56。
10.
王毓敏、蔡進發、林家妃、林瑾雯(2009)。天氣對臺灣股票市場報酬之影響。國立虎尾科枝大學學報,28(1),57-76。
延伸查詢
11.
許惠珠、潘慈暉(2009)。股市報酬之氣溫效應--以亞洲國家為例。中華技術學院學報,40,195-207。
延伸查詢
12.
Bassi, Anna、Colacito, Riccardo、Fulghieri, Paolo(2013)。'O sole mio: An experimental analysis of weather and risk attitudes in financial decisions。Review of Financial Studies,26(7),1824-1852。
13.
Banz, R.(1981)。The relationships between return and market value of common stocks。Journal of Financial Economics,9(1),3-18。
14.
Goetzmann, William N.、Kim, Dasol、Kumar, Alok、Wang, Qin(2015)。Weather-induced mood, institutional investors, and stock returns。Review of Financial Studies,28(1),73-111。
15.
Guven, C.、Hoxha, I.(2015)。Rain or shine: Happiness and risk-taking。Quarterly Review of Economics and Finance,57,1-10。
16.
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17.
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18.
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19.
Baker, Malcolm、Wurgler, Jeffrey(2007)。Investor sentiment in the stock market。Journal of Economic Perspectives,21(2),129-152。
20.
Brown, Gregory W.、Cliff, Michael T.(2004)。Investor sentiment and the near-term stock market。Journal of Empirical Finance,11(1),1-27。
21.
Baker, Malcolm、Wurgler, Jeffrey(2006)。Investor sentiment and the cross-section of stock returns。The Journal of Finance,61(4),1645-1680。
22.
Fama, Eugene F.、French, Kenneth R.(1992)。The Cross-Section of Expected Stock Returns。The Journal of Finance,47(2),427-465。
23.
Lakonishok, Josef、Shleifer, Andrei、Vishny, Robert W.(1994)。Contrarian Investment, Extrapolation, and Risk。Journal of Finance,49(5),1541-1578。
其他
1.
Schneider, M.(2014)。Weather, mood, and stock market expectations: When does mood affect investor sentiment?,http://ssrn.com/abstract=2346862。
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