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題名：實質選擇權於分紅保單購買決策之應用
書刊名：財金論文叢刊
作者：許可達／謝添勇／陳秀綾／柯俊禎 引用關係／黃祥穎 引用關係
作者(外文)：Hsu, Ker-tah／Hsieh, Tien-yung／Chen, Hsiu-ling／Ko, Jim-chen／Huang, Hsiang-ying
出版日期：2006
卷期：4
頁次：頁95-114
主題關鍵詞：分紅保單；實質選擇權；購買決策
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分紅保單與不分紅保單在市場上為投資型保單之外的兩大分野，目前推出分紅保單的業者較少，以目前經濟環境而言，是否有如業者所言，在利率上揚、景氣復甦之際，分紅保單將優於不分紅保單？或是直接選擇不分紅保單享受較低廉的保費較佳？本文以實質選擇權評價法做為評價工具，評估業界四家公司分紅保單與不分紅保單，比較兩種保單保費差異是否能由分紅機制獲得平衡？並探討影響紅利多寡的因素及其變化。研究結果有三點：(一) 以傳統財務評價模式評估分紅保單與不分紅保單時，得知分紅保單優於不分紅保單，但仍不足以構成購買的誘因，因其NPV 值為負值，但在加入紅利折現之考量後，分紅保單仍較不分紅保單有利於退休養老的規劃。(二) 以二項式選擇權估價法評估各家保單未來可能之紅利時，四家公司的紅利與選擇權價值皆非常接近，在政府對壽險業逐步放寬投資限制後，有助於壽險業資產配置與操作，提高投資報酬率，也有利於經營績效較佳的業者對保單紅利之分配。(三) 保單紅利的多寡，與分紅利率及無風險利率呈正向關係，而其選擇權的價值與報酬率的波動性無關，因此，選擇向經營穩健、獲利持續成長的壽險公司購買較有利，因為保單紅利分配的多寡，端看壽險公司的經營績效而定。
期刊論文
1.Tanskanen, A.、Lukkarinen, J.(2003)。Fair Valuation of Path-Dependent Participating Life Insurance Contracts。Insurance: Mathematics and Economics，33(3)，595-609。  new window
2.Kelly, Simone(1998)。A Binomial Lattice Approach for Valuing a Mining Property IPO。The Quarterly Review of Economics and Finance，38(3)，693-709。  new window
3.Trgeorgis, L.(1993)。Real Options and Investments with Financial Flexibility。Financial Management，22(3)，202-224。  new window
4.Grosen, Anders、Jørgensen, Peter Løchte(2000)。Fair Valuation of Life Insurance Liabilities: The Impact of Interest Rate Guarantees, Surrender Options, and Bonus Policies。Insurance: Mathematics and Economics，26(1)，37-57。  new window
5.Trgeorgis, L.(1993)。The Nature of Options Interactions and the Valuation of Investments with Multiple Real Options。Journal of Financial and Quantitative Analysis，28(1)，1-20。  new window
6.Gibson, R.、Tuchschmid, N. S.(1995)。The Impact of Investment Constraints on Portfolio Performance Measurement: The Power Utility Function Case。The Financial Review，30(2)，243-273。  new window
7.Consiglio, A. F.、Cocco, Flavio、Zenios, S. A.(2001)。The Value of Integrative Risk Management for Insurance Products with Guarantees。Journal of Risk Finance，2(3)，6-16。  new window
8.Capozza, D.、Sick, G.(1994)。The Risk Structure of Land Market。Journal of Urban Economics，35(3)，297-319。  new window
9.Capozza, D.、Li, Y.(1994)。The Intensity and Timing of Investment: The Case of Land。The American Economic Review，84(4)，889-904。  new window
10.Ross, S. A.(1995)。Uses, Abuses, and Alternatives to the Net-Present-Value Rule。Financial Management，24(3)，96-102。  new window
11.Luehrman, T. A.(1998)。Investment opportunities as real options: getting started on the numbers。Harvard Business Review，76(4)，102-116。  new window
12.Dixit, Avinash K.、Pindyck, Robert S.(1995)。The Options Approach to Capital Investment。Harvard Business Review，73(3)，105-115。  new window
13.Bacinell, Anna Rita(2003)。Fair Valuation of a Guaranteed Life Insurance Participating Contract Embedding a Surrender Option。The Journal of Risk and Insurance，70(3)，461-487。  new window
14.Titman, Sheridan(1985)。Urban land prices under uncertainty。The American Economic Review，75(3)，505-514。  new window
15.Trigeorgis, L.、Mason, S. P.(1987)。Valuing Managerial Flexibility。Midland Corporate Finance Journal，5(1)，14-21。  new window
16.Trgeorgis, L.(1991)。A Log-Transformed Binomial Numerical Analysis Method for Valuing Complex Multi-Option Investments。Journal of Financial and Quantitative Analysis，26(3)，309-325。  new window
17.王雍智、Kulatilaka, Nalin(19961000)。A Real Option Framework for Evaluating Infrastructure Investments。中國財務學刊，4(2)，1-19。new window  new window
18.Pindyck, Robert S.(1991)。Irreversibility, uncertainty, and investment。Journal of Economic Literature，29(3)，1110-1148。  new window
19.Quigg, Laura(1993)。Empirical Testing of Real Option-pricing Models。Journal of Finance，48(2)，621-640。  new window
20.Black, Fischer、Scholes, Myron S.(1973)。The Pricing of Options and Corporate Liabilities。Journal of Political Economy，81(3)，637-654。  new window
21.Myers, Stewart C.(1977)。Determinants of Corporate Borrowing。Journal of Financial Economics，5(2)，147-175。  new window
22.Modigliani, Franco、Miller, Merton H.(1958)。The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment。American Economic Review，48(3)，261-297。  new window
23.Cox, John C.、Ross, Stephen A.、Rubinstein, Mark(1979)。Option Pricing: A Simplified Approach。Journal of Financial Economics，7(3)，229-263。  new window
研究報告
1.Consiglio, A.、Cocco, F.、Zenios, S. A.(2002)。Asset and Liability Modeling for Participating Policies with Guarantees。Wharton Financial Institutions Center。  new window
學位論文
1.黃繼賢(2003)。實質選擇權在投資計劃評估之應用：統寶光電投資方案(碩士論文)。國立成功大學。  延伸查詢new window
2.鐘明泉(2004)。壽險保單紅利與保單成本評價研究(碩士論文)。國立高雄第一科技大學。  延伸查詢new window
3.賴國樑(2003)。實質選擇權應用於投資開發案之研究--以工業區００六六八八優惠專案為例(碩士論文)。朝陽科技大學。  延伸查詢new window
4.賴岳均(2003)。壽險公司負債評價與利率風險衡量(碩士論文)。國立臺灣大學。  延伸查詢new window
5.劉昭志(2004)。智慧資產評價、融資彈性與降低銀行放款風險之研究--以中小企業為例(碩士論文)。國立中正大學。  延伸查詢new window
6.劉廣明(1984)。個別人壽保險保單紅利之研究(碩士論文)。逢甲大學。  延伸查詢new window
7.蔡曉虹(2002)。實質選擇權應用於企業評價之案例研究(碩士論文)。國立臺灣科技大學。  延伸查詢new window
8.陳雅玲(2003)。保證利率、分紅政策與資產配置對分紅保單價值的影響(碩士論文)。逢甲大學。  延伸查詢new window
9.黃雅雪(2004)。隨機利潤測試方法於分紅保單之研究(碩士論文)。淡江大學。  延伸查詢new window
10.郭瑜玲(2004)。利率變動型年金經營策略與附加價值(碩士論文)。國立臺灣大學。  延伸查詢new window
11.黃登甫(2004)。資產管理公司處理NPL方式與其績效之研究--realoption之應用(碩士論文)。國立中正大學。  延伸查詢new window
12.吳佳哲(1999)。保險法關於資金運用限制對台灣保險業投資績效的影響(碩士論文)。國立政治大學。  延伸查詢new window
13.杜婉菁(2004)。附最低保證利率分紅保單之資產負債管理(碩士論文)。淡江大學。  延伸查詢new window
14.曾建智(2001)。不確定狀況下應用實質選擇權理論於家計單位購屋決策(碩士論文)。朝陽科技大學。  延伸查詢new window
15.徐志雄(2000)。兩岸壽險市場與生死合險之研究(碩士論文)。逢甲大學。  延伸查詢new window
圖書
1.Actuarial Standards Board(1997)。Dividend Determination for Participating Individual Life Insurance Policies and Annuity Contracts。Washington, D.C.：Actuarial Standards Board。  new window
2.Dixit, Avinash K.、Pindyck, Robert S.(1994)。Investment Under Uncertainty。Princeton University Press。  new window
圖書論文
1.Briys, E.、de Varenne, F.(2000)。Life Insurance Pricing and Measurement of the Duration of Liabilities。Insurance: From Underwriting to Derivatives。England：John Wiley & Sons。  new window
 
 
 
 
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