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摘要
外文摘要
引文資料
題名:
公司支付政策之趨勢、選擇與影響因素之研究
書刊名:
國立屏東商業技術學院學報
作者:
王瑪如
/
許雅婷
/
何怡滿
作者(外文):
Wang, Ma-ju
/
Hsu, Ya-ting
/
Ho, Emily
出版日期:
2014
卷期:
16
頁次:
頁309-333
主題關鍵詞:
股票購回
;
現金股利
;
股利預測誤差
;
多項式羅吉斯模型
;
Stock repurchases
;
Dividend payouts
;
Dividend forecast error
;
Multinomial logit model
原始連結:
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相關次數:
被引用次數:期刊(0) 博士論文(0) 專書(0) 專書論文(0)
排除自我引用:0
共同引用:
11
點閱:9
本研究利用 2000 年至 2010 年台灣上市公司資料,探討台灣過去十一年公司支付政策的趨勢。我們首先發現台灣上市公司在支付政策上以發放現金股利為主,實施股票購回僅占少數。在 2008 年發生金融海嘯時,現金股利與股票購回間出現短暫替代關係,其餘期間兩者不存在顯著關係。其次,本研究利用股利預測誤差模型以驗證現金股利與股票購回之間是否存在替代關係。實證結果發現,股票購回殖利率與股利預測誤差間呈現顯著正相關。此意謂:兩者間呈現非替代關係。最後,我們使用多項式羅吉斯模型檢驗影響支付政策選擇的因素,實證發現:當公司盈餘波動度愈高、公司價值愈被低估、負債比率愈高,公司愈傾向於實施股票購回;而當非營業利益愈高或機構投資人持股比例愈高時,公司愈傾向於發放現金股利;而規模愈大的公司,則是愈傾向於同時選擇發放股利及股票購回的方式。
以文找文
This paper mainly explores a tendency on payout policies for firms listed on the Taiwan Stock Exchange during the period 2000-2010. First, we observe that firms tend to distribute earnings to their shareholders in the form of cash dividends rather than stock repurchases. Except for the period of financial crisis (in 2008), there is no substitution relationship between cash dividends and stock repurchases. Second, we use dividend forecast error model to examine whether share repurchases has been used as a substitute for cash dividends. Our results support a positive relationship between dividend forecast errors and share repurchase yield, indicating that there is no substitution effect between the two payment methods. Finally, we use multinomial logit model to explore the factors affecting the choice between cash dividends and stock repurchases. We find that firms with higher earnings volatility, undervaluation and debt ratio are more likely to adopt shock repurchases. In addition, firms having more non-operating profit and higher institutional ownership are more likely to adopt cash dividends. Furthermore, firms with larger firm size are more likely to adopt both dividends and shock repurchases.
以文找文
期刊論文
1.
Dittmar, A. K.(2000)。Why do firms Repurchases Stock。Journal of Business,73(3),331-355。
2.
DeAngelo, Harry、DeAngelo, Linda、Skinner, Douglas J.(2000)。Special Dividends and the Evolution of Dividend Signaling。Journal of Financial Economics,57(3),309-354。
3.
Hoberg, G.、Prabhah, N. R.(2009)。Disappearing Dividends, Catering, and Risk。Review of Financial Studies,22(1),79-116。
4.
Li, W.、Lie, E.(2006)。Dividend Changes and Catering Incentives。Journal of Financial Economics,80,293-308。
5.
Kulchania, M.(2013)。Catering Driven Substitution in Corporate Payouts。Journal of Corporate Finance,21,180-195。
6.
Polk, C.、Sapienza, P.(2009)。The Stock Market and Investment: a Test of Catering Theory。Review of Financial Studies,22(1),187-217。
7.
Netter, J. M.、Mitchell, M. L.(1989)。Stock-Repurchase Announcements and Insider Transactions after the October 1987 Stock Market Crash。Financial Management,18(3),84-96。
8.
DeAngelo, Harry、DeAngelo, Linda、Skinner, Douglas J.(2004)。Are dividends disappearing? Dividend concentration and the consolidation of earnings。Journal of Financial Economics,72(3),425-456。
9.
Ofer, A. R.、Thakor, A. V.(1987)。A Theory of Stock Price Responses to Alternative Corporate Cash Disbursement Methods: Stock Repurchases and Dividends。The Journal of Finance,42(2),365-394。
10.
鄭桂蕙(20050700)。庫藏股買回對股利發放之影響。會計評論,41,77-101。
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11.
Grinstein, Y.、Michaely, R.(2005)。Institutional holdings and payout policy。The Journal of Finance,60(3),1389-1426。
12.
Allen, F.、Bernardo, A. E.、Welch, I.(2000)。A Theory of Dividends based on Tax Clienteles。The Journal of Finance,55(6),2499-2536。
13.
Jagannathan, Murali、Stephens, Clifford P.、Weisbach, Michael S.(2000)。Financial Flexibility and the Choice between Dividends and Stock Repurchases。Journal of Financial Economics,57(3),355-384。
14.
Julio, B.、Ikenberry, D. L.(2004)。Reappearing Dividends。Journal of Applied Corporate Finance,16(4),89-100。
15.
Guay, W.、Harford, J.(2000)。The cash flow permanence and information content of dividend increases vs. repurchases。Journal of Financial Economics,57(3),385-416。
16.
Brav, Alon、Graham, John R.、Harvey, Campbell R.、Michaely, Roni(2005)。Payout policy in the 21st century。Journal of Financial Economics,77(3),483-527。
17.
Miller, Merton H.、Modigliani, Franco(1961)。Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares。The Journal of Business,34(4),411-433。
18.
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19.
Fama, Eugene F.、French, Kenneth R.(2001)。Disappearing Dividends: Changing Firm Characteristics or Lower Propensity to Pay?。Journal of Financial Economics,60(1),3-43。
20.
Grullon, Gustavo、Michaely, Roni(2002)。Dividends, Share Repurchases, and the Substitution Hypothesis。Journal of Finance,57(4),1649-1684。
21.
Baker, Malcolm、Wurgler, Jeffery(2004)。Appearing and disappearing dividends: the link to catering incentives。Journal of Financial Economics,73(2),271-288。
22.
Baker, Malcolm、Wurgler, Jeffery(2004)。A catering theory of dividends。Journal of Finance,59(3),1125-1165。
23.
Jensen, Michael C.(1986)。Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers。The American Economic Review,76(2),323-329。
24.
Barclay, Michael J.、Smith, Clifford W. Jr.(1988)。Corporate Payout Policy: Cash Dividends versus Open-market Repurchases。Journal of Financial Economics,22(1),61-82。
25.
Lintner, John(1956)。Distribution of incomes of corporations among dividends, retained earnings, and taxes。American Economic Review,46(2),97-113。
學位論文
1.
王象康(2005)。台灣上市公司現金股利與庫藏股政策之探討(碩士論文)。國立交通大學。
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2.
蕭樹芬(2009)。現金股利與庫藏股間的決策關係(碩士論文)。國立臺灣大學管理學院。
延伸查詢
3.
陳韻如(2008)。台灣上市公司庫藏股及現金股利替代性之探討(碩士論文)。嶺東科技大學。
延伸查詢
4.
顏月吟(2006)。機構投資人持股意願之探討(碩士論文)。國立彰化師範大學。
延伸查詢
5.
湯翠萍(2004)。財務彈性--上市公司實施庫藏股之實證研究(碩士論文)。國立中山大學。
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