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題名：股價、融券量與可轉換公司債轉換價格之兩種重設
書刊名：期貨與選擇權學刊
作者：王瑪如 引用關係／鄭亦翔
作者(外文)：Wang, Ma-ju／Cheng, Yi-siang
出版日期：2015
卷期：8:2
頁次：頁51-99
主題關鍵詞：可轉換公司債；重設條款；轉換價格；異常報酬；異常融券；Convertible bonds；Reset clauses；Conversion price；Abnormal return；Abnormal short sale
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本文同時研究國內可轉換公司債(CB)與海外可轉換公司債 (ECB)於轉換價格向下重設時期之股價與融券量變化之特性。實證結果發現， CB於實施一般重設時期，市場反應呈現正向累積異常報酬(CAR)；但於實施特別重設時期，則有負向累積異常報酬。ECB於上述兩種重設時期之市場宣告效果則與CB相反。再者，研究發現CB及ECB於動用重設條款之事件日附近，累積異常融券量(CAS)皆有上升之趨勢，但特別重設之 CAS於事件日後4至7天驟減。 ECB在一般重設時先融券後再回補可套利。在迴歸分析中發現，重設幅度對於 CAR與CAS同具正向顯著影響，內部人持股率對 CAS具負向顯著影響，而負債比率與 CAR具負向關係但無顯著性。
We study convertible bonds (CB) and Euro-Convertible Bonds (ECB) in Taiwan and simultaneously examine the characteristics of the underlying stock price and short sale volume of CB and ECB during the conversion price downward resetting periods. The empirical results find that the market reaction presents a positive cumulative abnormal returns (CAR) during the CB using general reset clauses periods, on the contrary, the market experience a negative CAR response during the CB using special reset clauses periods. The announcement effects of ECB on market reaction during the two different reset periods are opposite to the results of CB’s. Moreover, around the resetting announcement date, the trend of cumulative abnormal short sales (CAS) is upward, either CB or ECB. However, the CAS during the special reset periods plummet in the fourth to seventh days after the reset announcement date. We find that there is an arbitrage opportunity to short sell stocks first and then to buy back the stocks during the ECB general reset periods. In regression analysis, resetting magnitude has positively influence on CAR and CAS, respectively. The holding of insiders has a negative impact on CAS. The debt ratio is negatively related to the CAR but statistically insignificant.
期刊論文
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會議論文
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學位論文
1.蘇美珍(2013)。放空交易與可轉債套利之研究(碩士論文)。國立中央大學。  延伸查詢new window
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