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題名:產業政策、融資約束與企業投資效率
書刊名:會計研究
作者:張新民張婷婷陳德球
出版日期:2017
卷期:2017(4)
頁次:12-18+95
主題關鍵詞:產業政策融資約束投資效率
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本文基于雙重差分模型(DID),從資金供給和資金需求兩個方面動態地檢驗了省級政府發布的產業政策對當地上市公司融資約束程度的影響。研究結果表明:地方政府產業政策的出臺加劇了轄區內上市公司的融資約束程度,并且這種影響在民營企業、金融市場發展程度較低地區的企業和不具有政治關聯的企業中更為顯著。進一步,本文探討了產業政策的發布對企業投資效率的影響,結果發現產業政策的出臺降低了企業的投資效率。本文研究發現地方政府產業政策的出臺并未緩解公司的融資約束,同時降低了資本配置的效率,產業政策實施的效果并不理想。
Based on the difference-in-difference model,we investigate the impact of industrial policy released by local government on firm’s finance constraint from two aspects,which are the supply of capital and the need of capital.The results show that the affected listed firms are more finance constrained after local government releases industrial policy.Meanwhile,this effect is more prominent in non-SOE firms,firms locate in areas where financial market is less developed and firms without political connection.Further,we examine how industrial policy influences firm’s investment efficiency.We find that industrial policy makes firm’s investment less efficient.As a whole,this paper shows that the implementation of industrial policy does not achieve its anticipated goals.
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