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外文摘要
引文資料
題名:
股票股利除權交易日之稅後超額報酬與比價心理假說之實證
書刊名:
臺大管理論叢
作者:
李存修
作者(外文):
Lee, Tsun-Siou
出版日期:
1994
卷期:
5:1
頁次:
頁41-60
主題關鍵詞:
稅後超額報酬
;
比價心理假說
;
After-tax excess return
;
Bargain hunting hypothesis
原始連結:
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12
) 博士論文(
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12
共同引用:
19
點閱:84
股票股利若來自盈餘配股,參與除權便會增加稅負,Elton and Gruber( 1970 )所用來推算市場平均稅率的模式,忽略了持股一日所承擔的風險,如以之來評估股票股利的稅負效果,如陳建樺(民七十八),周賢榮與王鴻鈞(民七十九)等,則更面臨了股票股利如何衡量的問題。本研究以持股一日的操作,將風險納入考量,並避免了股票股利衡量上的困難,結果發現即使投資者已適用最高的邊際稅率,於除權前一日以收盤價買進股票,並於除權交易日以收盤價連同所配之股一併賣出,在扣除所增稅負、來回手續費及證券交易稅後,仍有超額報酬率存在。這些超額報酬率之幅度與配股率有正向關係,與除權參考價對除權前一日收盤價之比值有負向關係,支持了所謂比價心理假設之論點。
以文找文
Investors who receive stock dividends will find their tax burden increases as of the day of ex-right, because stock dividends are recognized as a taxable income in Taiwan. Elton and Gruber ( 1970 ) model neglects the risk of one-day holding period, and hence tends to misjudge the tax effect. Chen ( 1989 ) and Chow and Wang ( 1990 ) who apply the Elton and Gruber model to stock dividends suffer yet another drawback, that is, stock dividends can not be measured as if they were cash dividends. This research introduces a one day holding strategy which not only takes into ac-count the effect of one day risk, but also avoid the difficulty of measuring stock divi-dends. The results show that even if investors are in the highest tax bracket, buying on the day before ex-right and selling on the ex-right day, both at the closing price, will earn excess return, net of round trip transaction costs, security transaction tax and the incremental income tax. We thus conclude the existence of after-tax excess return on the ex-right day. The magnitude of excess return is positively related to the stock dvidend rate, and is negatively related to the ratio of ex-right price to rights-on price, which support the so-called bargain hunting hypothesis proposed by Lee ( 1991 ).
以文找文
期刊論文
1.
Woolridge, J. R.、Chambers, D. R.(1983)。Reverse Splits and Shareholder Wealth。Financial Management,12(3),5-15。
2.
Wooindge, J. Randall(1983)。Ex-date stock price adjustment to stock dividends: A note。The Journal of Finance,38(1),247-255。
3.
Grinblatt, Mark S.、Masulis, Ronald W.、Titman, Sheridan(1984)。The Valuation Effects of Stock Splits and Stock Dividends。Journal of Financial Economics,13(4),461-490。
4.
Brennan, M. J.、Copeland, T. E.(1988)。Stock Splits, Stock Prices and Transaction Costs。Journal of Financial Economics,22(1),83-101。
5.
周賢榮、王鴻鈞(1990)。台灣股票市場的顧客效果。證券市場發展季刊,8,71-82。
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6.
Eades, Kenneth M.、Hess, Patrick J.、Kim, E. Han(1984)。On interpreting security returns during the ex-dividend period。Journal of Financial Economics,13(1),3-34。
7.
Lakonishok, Josef、Lev, Baruch(1987)。Stock splits and stock dividends: why, who, and when。Journal of Finance,42(4),913-932。
8.
Brennan, Michael J.(1970)。Taxes, Market Valuation and Corporate Financial Policy。National Tax Journal,23(4),417-427。
9.
李存修(1990)。股票除權前後價格行為之探討。證券管理,8(10),13-22。
延伸查詢
10.
Litzenberger, Robert H.、Ramaswamy, K.(1979)。The effect of personal taxes and dividendson capital asset prices: Theory and empirical evidence。Journal of Financial Economics,7(2),163-195。
11.
McNichols, M.、Dravid, A.(1990)。Stock dividends, stock splits, and signaling。Journal of Finance,45(3),857-879。
12.
Elton, Edwin J.、Gruber, Martin J.(1970)。Marginal stockholder tax rates and the clientele effect。Review of Economics and Statistics,52(1),68-74。
13.
李存修(19910500)。股票股利及現金增資之除權與股價行為:理論與實證。臺大管理論叢,2(1),1-40。
延伸查詢
14.
Litzenberger, Robert H.、Ramaswamy, Krishna(1982)。The Effects of Dividends on Common Stock Prices: Tax Effects or Information Effects?。Journal of Finance,37(2),429-443。
研究報告
1.
Heinkel, R.(1984)。A theory of credibility: Costless signals in a rational expectation, infinite horizon model。Vancouver:University of British Columbia。
學位論文
1.
Doran, D.(1985)。Stock Dividend, Stock Splits and Futur Earnings: Accounting Relevance and Equity Market Response(博士論文)。University of Pittsburgh。
2.
陳虞強(1986)。台灣股票市場股票股利發放對股價之影響(碩士論文)。東海大學。
延伸查詢
3.
楊世芳(1988)。除息(權)日之股價行為:臺灣股票市場之實證研究(碩士論文)。國立臺灣科技大學。
延伸查詢
4.
金柏西(1980)。台灣股票市場股票股利對股價的影響之實證研究(碩士論文)。大同大學。
延伸查詢
5.
陳建樺(1989)。除息(權)日及其前後股價、股量、股值行為之研究(碩士論文)。國立臺灣科技大學。
延伸查詢
6.
謝庭金(1988)。台灣證券市場鉅額股票股利所含資訊內容之研究(碩士論文)。國立臺灣大學。
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