本研究在探討企業策略、財務政策與績效間關係，並探討環境不確定性認知，組織資
源強弱勢認知與財務政策間的關係。
本研究目旳，在理論上有1)從策略管理觀點，利用策略管理「環境─策略─政策─績
效」典範，探討企業策略與財務政策關係。2)在政策管理理論中，導入「企業策略與
財務政策」間配合關係的理論內涵。3)從策略角度，對「當代財務理論」在投資、融
資與股息政策上的「迷思」，提出可能的新見解。4)建立一個以「企業策略─財務政
策」理論模式。實務上目的有1)顯示財務政策，及其與企業策略的配合方式，也是企
業可能的競爭優勢來源。2)利用台灣製造業為研究實證對象，建立適合國情的「企業
策略─財務政策」理論模式，俾供我國企業界經營者決策時參考。
基於前述研究目的，本研究首先探討相關文獻，據於形成本研究理論模式與研究假設
，並設計出本研究各項研究變數。本研究研究變數在企業策略構面方包括1)產品線廣
度2)市場分散度，含銷售地區分散度與銷售對象分散度3)銷售成長4)垂直整合程度5)
規模，與6)競爭武器；在財務政策構面方面包括1)投資政策，以資本密集度表示，2)
融資政策，以流動比率、負債比率、負債到期日結構比率表示，3)股息政策，以付息
率表示。績效則以1)銷售報酬率(ROS) 2)資產報酬率(ROA)與3)淨值報酬率表示。
本研究研究對象包括中華徵信所1988年版500 大企業，廠商家數最多的五大產業，即
1)電子電器業2)人纖製造業3)植物油與飼料製造業4)交通工具及零件業5)棉紡纖業等
有效調查樣本203 家，進行郵寄問卷訪問，有效回收樣62份，有效回收率達31％。本
研究主要利用迴歸分析與雙因子變異數分析進行實證分析。
本研究實證結果，與研究假設大都一致，顯示企業策略與財務政策間確有關係；企業
策略與財務政策間的適當配合，確能提升績效。本研究主要研究發現可分為下列八項
：
一、產品線廣度與資本密集度、流動比率負相關；與負債比率、負債到期日結構比率
正相關，獲得部份支持。產品線廣度廣（狹）時，資本密集度低（高）者，負債比率
高（低）者，負債到期日結構比率高（低）者，付息率高（低）者，績效較佳，也獲
得部份支持。
二、銷售對象分散度，與負債比率正相關，與流動比率、負債到期日結構比率負相關
，獲得部份支持，與資本密集度正相關獲顯著支持。銷售地區分散度，與資本密集度
、負債比率正相關，與流動比率負相關，獲部份支持。銷售對象分散度高（低）時，
資本密集度高（低）者，流動比率低（高）者，負債比率高（低）者，負債到期日結
構比率低（高）者，績效較佳，獲部份支持。銷售地區分散度高（低）時，流動比率
低（高）者，負債比率高（低）者，負債到期日結構比率低
（高）者，績效較佳，獲得部份支持。
三、銷售成長與資本密集度負相關，獲顯著支持，與負債比率負相關獲部份支持。銷
售成長高（低）時，資本密集度高（低）者，負債比率低（高）者，付息高（低）者
，績效較佳，獲部份支持，此部分實證結果，與國外類似實證不同。
四、垂直整合程度，與資本密集度正相關，獲顯著支持，與付息率正相關，獲部份支
持。垂直整合程度高（低）時，流動比率高（低）者，付息率高（低）者，結效較佳
，獲部份支持。
五、規模，與資本密集度正相關，與負債比率負相關，獲部份支持，與付息率正相關
，獲顯著支持。規模大（小）時，流動比率高（低）者，負債比率低（高）者，負債
到期日結構比率低（高）者，績效較佳，獲部份支持。
六、高差異化策略者，資本密集度低，流動比率高，獲部份支持，負債到期日結構比
率低，獲顯著支持，低成本策略者，資本密集度高，流動比率低，獲部份支持。負債
到期日結構比率高，獲顯著支持。高差異化策略時，資本密集度低者，流動比率高者
，績效較佳，與負債到期日結構比率高者，ROA 與ROS 績效較佳，獲顯著支持。低成
本策略時，資本密集度高者，流動比率低者，績效較佳，與負債到期日結構比率低者
，ROA 與ROS 績效較佳，獲顯著支持。
七、環境不確定性認知，與流動比率正相關，與負債比率負相關，獲部份支持；與付
息率負相關，獲顯著支持。環境不確性認知高（低）時，負債到期日結構比率低（高
）者，績效較佳，獲部份支持，其他則未獲支持。
八、組織資源強弱勢認知，與資本密集度正相關，與流動比率，負債比率負相關，獲
部份支持。當組織資源強弱勢認知強（弱）時，資本密集度高（低）者，流動比率低
（高）者，負債比率低（高）者，負債到期日結構比率高（低）者，付息率高（低）
者，績效較佳，獲部份支持。
從前述研究結果，我們發現，從策略觀點探討財務政策，確具有相當意義，讓我們從
策略角度，了解應如何制定適當財務政策，才對績效較有助益，這種新見解也有助於
充實策略管理與財務管理理論與實務內涵。