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摘要
外文摘要
引文資料
題名:
股票購回對股利政策變動宣告效果之影響
書刊名:
管理評論
作者:
王錦瑩
/
陳隆麒
/
劉玉珍
作者(外文):
Wang, Jin-ying
/
Chen, Long-chi
/
Liu, Yu-jane
出版日期:
2006
卷期:
25:3
頁次:
頁93-117
主題關鍵詞:
股票購回
;
股利
;
宣告效果
;
信號放射
;
自由現金流量
;
Stock repurchase
;
Dividend
;
Announcement effect
;
Information signalling
;
Free cash flow
原始連結:
連回原系統網址
相關次數:
被引用次數:期刊(
2
) 博士論文(
2
) 專書(0) 專書論文(0)
排除自我引用:
2
共同引用:
81
點閱:32
股利與股票購回都是公司採行的盈餘分配方式,有些文獻用資訊信號假說以及自由現金流量假說解釋其宣告效果。鑑於股票購回已實施數年,本文欲探討股票購回是否會影響股利政策變動的宣告效果,以了解股票購回是否為現金股利的替代政策。研究結果發現,股票購回會增強股利增發的正面宣告效果,並緩和股利減發的負面宣告效果,而且,股票購回對現金股利變動宣告效果的影響較其對股票股利的影響大。此外,資訊信號假說、自由現金流量假說以及公司規模對於股利政策變動的宣告效果都有解釋能力,尤其是在價值股時最為明顯。
以文找文
Since both dividend and stock repurchases are ways corporate to pay, some studies explain the announcement results by information signaling and free cash flow hypotheses. The stock repurchases have been implemented in Taiwan over many years, and therefore this paper explores whether stock repurchase will affect the result of dividend announcement. The goal of this paper is to investigate whether stock repurchase is a substitute of cash dividends. We find stock repurchase will strengthen the positive result of dividend increasing and reduce the negative impact of dividend decreasing. In addition, we find that the effect of stock repurchase on cash dividend announcement result is larger than that on stock dividend. Besides, information signaling, free cash flow, and firm size can explain the results of dividend announcement, especially in value stocks.
以文找文
期刊論文
1.
Healy, Paul M.、Palepu, Krishna G.(1988)。Earnings information conveyed by dividend initiations and omissions。Journal of Financial Economics,21(2),149-175。
2.
Spence, M.(1973)。Job Market Signalling。The Quarterly Journal of Economics,87(3),355-374。
3.
Nohel, T.、Tarhan, V.(1988)。Share Repurchase and Firm Performance: New Evidence on the Agency Costs of Free Cash Flow。Journal of Finance Economics,49(2),187-222。
4.
Vermaelen, T.、Lakonishok, J.、Ikenberry, D.(2000)。Stock Repurchases in Canada: Performance and Strategic Trading。Journal of Finance,55(5),2373-2398。
5.
Bajaj, Mukesh、Vijh, Anand M.(1990)。Dividend clienteles and the information content of dividend changes。Journal of Financial Economics,26(2),193-219。
6.
Grinblatt, Mark S.、Masulis, Ronald W.、Titman, Sheridan(1984)。The Valuation Effects of Stock Splits and Stock Dividends。Journal of Financial Economics,13(4),461-490。
7.
Choi, D.、Chen, S.(1997)。The differential information conveyed by share repurchase tender offers and dividend increases。Journal of Financial Research,20(4),529-543。
8.
Ikenberry, David L.、Lakonishok, Josef、Vermaelen, Theo(1995)。Market Underreaction to Open Market Share Repurchase。Journal of Financial Economics,39(2/3),181-208。
9.
林宜勉、潘昭儀(19981200)。股利宣告內涵與Tobin's Q理論。管理學報,15(4),587-621。
延伸查詢
10.
Howe, K. M.、He, J.、Kao, G. W.(1992)。One-time Cash Flow Announcements and Free Cash-flow Theory: Share Repurchases and Special Dividends。Journal of Finance,47(5),1963-1975。
11.
Michaely, Roni、Thaler, Richard H.、Womack, Kent L.(1995)。Price Reactions to Dividend Initiations and Omissions: Overreaction or Drift?。Journal of Finance,50(2),573-608。
12.
陳振遠、吳香蘭(20020300)。臺灣上市公司庫藏股購回宣告資訊內涵之研究。中山管理評論,10(1),127-154。
延伸查詢
13.
Ofer, A. R.、Thakor, A. V.(1987)。A Theory of Stock Price Responses to Alternative Corporate Cash Disbursement Methods: Stock Repurchases and Dividends。The Journal of Finance,42(2),365-394。
14.
Akerlof, George A.(1970)。The Market for "Lemons": Quality Uncertainty and the Market Mechanism。The Quarterly Journal of Economics,84(3),488-500。
15.
陳嘉惠、劉玉珍、林炯垚(20031000)。公開市場股票購回影響因素分析。證券市場發展季刊,15(3)=59,27-61。
延伸查詢
16.
Jagannathan, Murali、Stephens, Clifford P.、Weisbach, Michael S.(2000)。Financial Flexibility and the Choice between Dividends and Stock Repurchases。Journal of Financial Economics,57(3),355-384。
17.
Stephens, Clifford P.、Weisbach, Michael S.(1998)。Actual share reacquisitions in open market repurchase programs。Journal of Finance,53(1),313-333。
18.
Guay, W.、Harford, J.(2000)。The cash flow permanence and information content of dividend increases vs. repurchases。Journal of Financial Economics,57(3),385-416。
19.
Grullon, Gustavo、Michaely, Roni(2004)。The Information Content of Share Repurchase Programs。Journal of Finance,59(2),651-680。
20.
Vermaelen, Theo(1981)。Common stock repurchases and market signaling: An empirical study。Journal of Financial Economics,9(2),139-183。
21.
Grullon, Gustavo、Michaely, Roni(2002)。Dividends, Share Repurchases, and the Substitution Hypothesis。Journal of Finance,57(4),1649-1684。
22.
Dittmar, Amy K.(2000)。Why Do Firms Repurchase Stock?。The Journal of Business,73(3),331-355。
23.
黃瑞靜、徐守德、廖四郎(20010400)。兩稅合一對公司價值、股利政策與資本結構之影響--動態資本結構模型之應用與臺灣產業的實証研究。管理評論,20(2),55-86。
延伸查詢
24.
White, Halbert L. Jr.(1980)。A Heteroskedasticity-Consistent Covariance Matrix Estimator and a Direct Test for Heteroskedasticity。Econometrica: Journal of the Econometric Society,48(4),817-838。
25.
Jensen, Michael C.(1986)。Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers。The American Economic Review,76(2),323-329。
26.
Lang, L. H. R.、Litzenberger, R. H.(1989)。Dividend Announcements Cash Flow Signalling vs, Free Cash Flow Hypothesis?。Journal of Financial Economics,24,181-191。
27.
張文惠、黃慶堂(1995)。股利宣告的資訊內涵差異性之探討。證券市場發展季刊,7(1),27-61。
延伸查詢
28.
Mullins, D. W.、Asquith, P.(1986)。Signalling with Dividends, Stock Repurchases, and Equity Issues。Financial Management,15,27-44。
29.
Denis, D.、Sarin, A.(1994)。The Information Content of Dividend Changes: Cash Flow Signalling, Over Investment, and Dividends Clienteles。Journal of Financial and Quantitative Analysis,29(4),567-587。
30.
Divecha, A.、Morse, D.(1983)。Market Responses to Dividend Increases and Changes in Payout Ratios。Journal of Financial and Quantitative Analysis,18(2),163-173。
31.
Eddy, A.、Seifert, B.(1988)。Firm Size and Dividend Announcements。The Journal of Financial Research,11(4),295-302。
32.
Ghosh, C.、Woolridge, J. R.(1988)。An Analysis of Shareholder Reaction to Dividend Cuts and Omissions。The Journal of Financial Research,11(4),281-294。
33.
Nissim, D.、Ziv, A.(2001)。Dividend Change and Future Profitability。The Journal of Finance,56(6),2111-2133。
34.
Yoon, P. S.、Starks, L. T.(1995)。Signalling, Investment Opportunities, and Dividend Announcement。The Review of Financial Studies,8(4),995-1018。
圖書
1.
Lease, R. C.、John, K.、Kalay, A.、Loewenstein, U.、Sarig, O. H.(2000)。Dividend Policy - Its Impact on Firm Value。Dividend Policy - Its Impact on Firm Value。0。
2.
Ross, S. A.、Westerfield, R. W.、Jordan, B. D.(2003)。Fundamentals of Corporate Finance。New York, NY:McGraw-Hill Press。
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