中國住房價格上漲具有"非平穩性"和"異質性"兩個核心特征。基于微觀家戶數據,從人力資本增長視角分析中國城市住房價格的動態演變和區域差異發現,1999年高校"擴招"和高等教育資源地區分布不均導致的人力資本規模擴張和空間集聚,是造成房價上漲兩個核心特征的重要原因。高等教育人口占比每增加1個百分點,城市住房價格將上漲4.6%—7.9%,這可解釋2002—2009年間房價增幅的約12%—20%。其作用機制包括"直接效應"、"外溢效應"和"預期效應"。隨著人力資本規模擴張速度趨于下降,中國房地產市場已經進入"新常態",以短期政策刺激房價無益于保持房地產市場的平穩健康發展。