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題名：房市泡沫與總體經濟關係
書刊名：住宅學報
作者：鄧筱蓉
作者(外文)：Teng, Hsiao-jung
出版日期：2017
卷期：26:2
頁次：頁27-50
主題關鍵詞：房市泡沫；狀態空間模型；衝擊反應函數；Housing bubble；State-space model；Impulse response function
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過去文獻指出台北市於2005-2008年有顯著的房市泡沫出現，泡沫的形成除了受投資人樂觀預期心理影響外，亦受總體經濟因素的影響。為進一步研究房市泡沫的成因，本文透過租金推估房價基值，並使用狀態空間模型先估計台北市1976年6月至2014年9月的泡沫價格。後續透過因果關係、衝擊反應函數及變異數分解分析台北泡沫價格與總體經濟變數之間的關係。實證結果發現房市泡沫價格主要受M1b、股價指數及匯率等因素影響，與利率關係較小。顯示充裕的資金是造成房市泡沫的主因，政府應審慎採取適當的貨幣政策避免房市泡沫破裂引發金融危機。
The housing bubble in Taipei was not only affected by investors’ optimistic expectations, but also by macroeconomic variables. This paper focuses on the determinant factors of a housing bubble. First, this paper regards the housing fundamental as the sum of the expected present value of rent and applies the state-space model to measure the bubble price from June 1976 to September 2014 in Taipei City. Second, Granger causality analysis and VAR modeling methods are used to investigate the causes of the housing bubble. The empirical findings show that money supply, the stock price index, and the exchange rate were the causes of the housing bubble, and that real interest rates were not. The results imply that sufficient funding was the main cause of the housing bubble; therefore, the Taiwan government should implement a prudent monetary policy to avoid the bursting of the housing bubble, which would trigger a financial crisis.
期刊論文
1.林秋瑾、黃佩玲(19951000)。住宅價格與總體經濟變數關係之研究--以向量自我迴歸模式(VAR)進行實證。國立政治大學學報，71(下)，143-160。  延伸查詢new window
2.Teng, H. J.、Chang, C. O.、Chaub, K. W.(2013)。Housing bubbles: A tale of two cities。Habitat International，39，8-15。  new window
3.Wu, Yangru(1995)。Are there rational bubbles in foreign exchange markets? Evidence from an alternative test。Journal of International Money and Finance，14(1)，27-46。  new window
4.Smith, M. H.、Smith, G.、Mayer, C.、Shiller, R. J.(2006)。Bubble, Bubble: Where's the Housing Bubble? Comments and Discussion。Brookings Papers on Economic Activity，1，1-67。  new window
5.陳明吉、Patel, Kanak(20021200)。An Empirical Analysis of Determination of Housing Prices in the Taipei Area。經濟論文叢刊，30(4)，563-595。new window  new window
6.Belke, Ansgar、Wiedmann, Marcel(2005)。Boom or Bubble in the US Real Estate Market?。Intereconomics，40(5)，273-284。  new window
7.林秋瑾(19961200)。臺灣區域性住宅價格模式之建立。政大地政學報，1(1)，29-49。  延伸查詢new window
8.Hamilton, J. D.(1985)。Uncovering financial market expectations of inflation。Journal of Political Economy，93(6)，1224-1241。  new window
9.Stiglitz, Joseph E.(1990)。Symposium on Bubbles。Journal of Economic Perspectives，4(2)，3-18。  new window
10.彭建文、林秋瑾、楊雅婷(20041100)。房價結構性改變影響因素分析--以臺北市、臺北縣房價為例。臺灣土地研究，7(2)，27-46。new window  延伸查詢new window
11.Case, K. E.、Shiller, R. J.(2003)。Is There a Bubble in the Housing Market?。Brookings Papers on Economic Activity，34(2)，299-362。  new window
12.Koop, Gary、Pesaran, M. H.、Potter, Simon M.(1996)。Impulse Response Analysis in Nonlinear Multivariate Models。Journal of Econometrics，74(1)，119-147。  new window
13.林祖嘉、林素菁(19940100)。臺灣地區住宅需求價格彈性與所得彈性之估計。住宅學報，2，25-48。new window  延伸查詢new window
14.Clayton, J.(1996)。Rational Expectations, Market Fundamentals and Housing Price Volatility。Real Estate Economics，24(4)，441-470。  new window
15.Jud, G. Donald、Winkler, Daniel T.(2002)。The Dynamics of Metropolitan Housing Prices。Journal of Real Estate Research，23(1/2)，29-46。  new window
16.Bertus, M.、Stanhouse, B.(2001)。Rational Speculative Bubbles in the Gold Futures Market: An Application of Dynamic Factor Analysis。Journal of Futures Markets，21(1)，79-108。  new window
17.陳明吉(19900600)。房地產價格及其變動因素之研究。臺灣銀行季刊，41(2)，220-244。new window  延伸查詢new window
18.吳森田(19940100)。所得、貨幣與房價--近二十年臺北地區的觀察。住宅學報，2，49-65。new window  延伸查詢new window
19.Xiao, Q.、Tan, G. K. R.(2007)。Signal Extraction with Kalman Filter: A Study of the Hong Kong Property Price Bubbles。Urban Studies，44(4)，865-888。  new window
20.Lau, E. E. L.、Tan, G. K. R.、Rahman, Shahidur(2005)。Assessing Pre-Crisis Fundamentals In Selected Asian Stock Markets。The Singapore Economic Review，50(2)，175-196。  new window
21.Himmelberg, Charles、Mayer, Christopher、Sinai, Todd(2005)。Assessing High House Prices: Bubbles, Fundamentals and Misperceptions。Journal of Economic Perspectives，19(4)，67-92。  new window
22.洪淑娟、雷立芬(20100300)。中古屋、預售屋／新成屋房價與總體經濟變數互動關係之研究。臺灣銀行季刊，61(1)，155-167。new window  延伸查詢new window
23.張炳耀、林淑華、葉盛、鍾世靜、鄭麗玲(19931200)。住宅價格變動原因之探討。中央銀行季刊，15(4)，18-55。new window  延伸查詢new window
24.蔡怡純、陳明吉(20041200)。臺北地區住宅市場結構性轉變與價格均衡調整。都市與計劃，31(4)，365-390。new window  延伸查詢new window
25.Chen, M. C.、Chang, C. O.、Yang, C. Y.、Hsieh, B. M.(2012)。Investment Demand and Housing Prices in an Emerging Economy。Journal of Real Estate Research，34(3)，345-374。  new window
26.Fraser, P.、Hoesli, M.、McAlevey, L.(2008)。House Prices and Bubbles in New Zealand。Journal of Real Estate Finance and Economics，37(1)，71-91。  new window
27.Giussani, B.、Hadjimatheou, G.(1991)。Modeling Regional House Price in United Kingdom。The Journal of the Regional Science Association International，70(2)，201-219。  new window
28.Hlavácek, M.、Komárek, L.(2011)。Regional Analysis of Housing Price Bubbles and Their Determinants in the Czech Republic。Finance a Uver，61(1)，67-91。  new window
29.Lai, R. N.、Van Order, R. A.(2010)。Momentum and House Price Growth in the United States: Anatomy of a Bubble。Real Estate Economics，38(4)，753-773。  new window
30.McDonald, John F.、Stokes, Houston H.(2013)。Monetary Policy and the Housing Bubble。Journal of Real Estate Finance and Economics，46(3)，437-451。  new window
31.Mints, V.(2007)。The Mortgage Rate and Housing Bubbles。Housing Finance International，21(4)，34-41。  new window
32.Ratajczak, D.(2006)。Is There a Housing Bubble?。Journal of Financial Service Professionals，60(1)，39-44。  new window
33.Tsai, I. C.、Peng, C. W.(2011)。Bubbles in the Taiwan Housing Market: The Determinants and Effects。Habitat International，35(2)，379-390。  new window
34.Tuccillo, J.(2003)。Bubble, Bubble, Toil and Trouble。Economic Outlook，11(7)，1-3。  new window
35.Wheaton, W. C.、Nechayev, G.(2008)。The 1998-2005 Housing "Bubble" and the Current "Correction": What's Different This Time。Journal of Real Estate Research，30(1)，1-26。  new window
36.Xiao, Q.(2010)。Crashes in Real Estate Prices: Causes and Predictability。Urban Studies，47(8)，1725-1744。  new window
37.彭建文、張金鶚(20000700)。總體經濟對房地產景氣影響之研究。國家科學委員會研究彙刊. 人文及社會科學，10(3)，330-343。  延伸查詢new window
38.Chen, Ming-Chi、Patel, Kanak(1998)。House Price Dynamics and Granger Causality: An Analysis of Taipei New Dwelling Market。Journal of the Asian Real Estate Society，1(1)，101-126。  new window
39.Case, K. E.、Shiller, R. J.(1989)。The Efficiency of the Market for Single-Family Homes。The American Economic Review，79(1)，125-137。  new window
40.張金鶚、陳明吉、鄧筱蓉、楊智元(20091200)。臺北市房價泡沫知多少？--房價vs.租金、房價vs.所得。住宅學報，18(2)，1-22。new window  延伸查詢new window
41.陳隆麒、李文雄(19980400)。臺灣地區房價、股價、利率互動關係之研究--聯立方程模型與向量自我迴歸模型之應用。中國財務學刊，5(4)，51-71。new window  延伸查詢new window
42.Fernández-Kranz, Daniel、Hon, Mark T.(2006)。A cross-section analysis of the income elasticity of housing demand in Spain: Is there a real estate bubble?。Journal of Real Estate Finance and Economics，32(4)，449-470。  new window
43.Peiser, R. P.、Smith, L. B.(1985)。Homeownership Returns, Tenure Choice and Inflation。Journal of the American Real Estate & Urban Economics Association，13(4)，343-360。  new window
44.Roche, Maurice J.(2001)。The Rise in House Prices in Dublin: Bubble, Fad or Just Fundamentals。Economic Modelling，18(2)，281-295。  new window
45.Wong, K. Y.(2001)。Housing Market Bubbles and the Currency Crisis: The Case of Thailand。The Japanese Economic Review，52(4)，382-404。  new window
會議論文
1.薛立敏(1990)。台北市房價上漲決定因素之估計。當前金融情勢與物價問題研討會。中央研究院經濟研究所。  延伸查詢new window
2.賴碧瑩(2003)。從經濟及結構變遷探討房地產市場與總體經濟之關連性。中華民國住宅學會第十二屆年會。  延伸查詢new window
學位論文
1.黃佩玲(1994)。住宅價格與總體經濟變數關係之研究-以向量自我迴歸模式(VAR)進行實證(碩士論文)。國立政治大學。  延伸查詢new window
圖書
1.Blanchard, O. J.、Fisher, S.(1989)。Lecture on Macroeconomic。Cambridge, MA：MIT Press。  new window
2.Kindleberger, C.(1987)。Bubble。New York：Stockton Press。  new window
其他
1.Milne, A.(1991)。Incomes, Demography and UK House Prices，London Business School。  new window
2.中央銀行(2014)。外匯存底之描述，http://www.cbc.gov.tw/content.asp?cuItem=26091&mp=1。  延伸查詢new window
3.國泰建設(2014)。國泰房地產指數，http://www.cathay-red.com.tw/about_house.asp。  延伸查詢new window
圖書論文
1.林祖嘉(2007)。房價、股價、與泡沫經濟：兩岸經驗之比較。2007年臺灣地區房地產產業年鑑。  延伸查詢new window
 
 
 
 
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