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外文摘要
引文資料
題名:
臺灣新上市櫃銀行股利政策之實證研究
書刊名:
華人經濟研究
作者:
謝憲昭
出版日期:
2007
卷期:
5:2
頁次:
頁120-153
主題關鍵詞:
初次公開發行
;
股利政策
;
首次股利支付
;
事件研究法
;
Tobit模型
;
Initial public offerings
;
Dividend policy
;
Dividend initiations
;
Event study
;
Tobit model
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排除自我引用:0
共同引用:
72
點閱:49
本文以事件研究法及Tobit迴歸模型研究台灣銀行業的股利政策,主要探討新上市櫃銀行的股利發放情形、股利宣告對股價的影響與決定銀行股利政策的因素,並討論銀行業與非銀行業之間的股利政策是否有不同的影響層面。新上市櫃銀行有超過85%的樣本最終都會發放股利,且在初次公開發行(Initial Public offerings, IPO)後一年內立即進行首次股利支付者高達59%。其中以股票股利和同時發放現金股利及股票股利為股利政策者居多,此結果顯示股利政策對銀行業愈趨普遍,且在IPO後的首次股利支付行為愈顯重要性。事件研究法的實證結果顯示新上市櫃銀行在股東大會宣告股利發放之事件,對於銀行的股價有正面的價格效果,顯示與新上市公司的股利宣告效果相同,銀行股利宣告的確會傳達出某些正面有關銀行品質與未來前景的訊息。進一步的實證結果顯示,新上市櫃銀行的首次股利發放宣告所隱含的訊息內容可以吸引投資人注意,且市場對於銀行首次股利宣告的反應較非首次股利宣告者大。研究結果亦顯示,不同於市場投資人較偏好國內新上市公司發放股票股利,台灣投資人較偏好新上市櫃銀行同時發放現金與股票股利,且新上市櫃銀行只發放現金股利將帶來較大的負面股價效果。因此,銀行在IPO後,可立即使用平衡股利政策的宣告來達到正向訊息的傳遞效果,以與其他IPO銀行有所區別。不論從現金股利、股票股利和總股利來看,迴歸分析結果顯示銀行資產報酬率均顯著正向影響銀行的股利支付,表示獲力能力佳的銀行,其配發的股利金額確實高於經營差的銀行所配發的股利金額。這個實證結果支持信號發射觀點,表示銀行管理當局可透過股利的發放來傳遞預期未來盈餘會改善之訊息。此外,實證結果亦顯示新上市櫃銀行在未來有較多成長機會時會發放較少的股利,以保留較多的盈餘以因應銀行未來的成長。
以文找文
Most of the empirical research has focused on established firms instead of initial public offerings (IPO) as well as on industrial firms instead of banks. The objective of this paper is to investigate the trend, the stock valuation effects as well as the factors of the dividend policy of initial public offerings of banks in Taiwan over the period from 1992 to 2005. For the IPO banks, the ratio of the dividend initiations in the first year after the IPO is 59%. Prior studies indicate that dividend initiation provides management's inside information about the quality and future earnings of the firms to shareholders. This paper thus explores the valuation effects of the dividend initiations of the IPO banks. The major findings can be summarized as follows: Firstly, the results show that the announcement of dividend policies generates significantly positive abnormal returns. Moreover, the dividend initiations on average have lager accumulative abnormal announcement returns than subsequent dividend payments. Thus, in an environment with information asymmetries dividend initiations are an important signal to convey the quality of IPO banks. Secondly, the results show that the both cash and stock dividend initiations have the significantly positive valuation effects. On contrary, the cash dividend initiations have the significantly negative valuation effects. The results indicate that the both cash and stock dividend initiation of the IPO banks is an important characteristic that separates the other IPO banks or established banks. Finally, the regression results provide some evidences that a bank's profitability, growth opportunities, stock insider ownership and bank risk have a positive or negative impact to the total, cash and stock dividend yields. These results are consistent with the signaling hypothesis and the findings in the existing studies.
以文找文
期刊論文
1.
闕河士、黃旭輝(19970400)。成長機會與股票股利關係之實證研究--代理問題觀點。管理與資訊學報,2,133-148。
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2.
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3.
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4.
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5.
Bathala, C. T.、K. P. Moon,、R. P. Rao(1994)。Managerial Ownership, Debt Policy and the Impact of Institutional Holdings: An Agency Perspective。Financial Management,23,38-50。
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延伸查詢
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學位論文
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牛欣梅(1997)。現金股利宣告資訊內涵暨產業內資訊移轉效果之實證研究(碩士論文)。文化大學。
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2.
王鐘模(2000)。金融、電子、紡織三產業之股利政策與股價變動之研究(碩士論文)。大葉大學。
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3.
李玉宏(2000)。首度上市、上櫃公司股票股利宣告對股價影響之研究───以資訊電子業為例(碩士論文)。國立政治大學。
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4.
邱志鴻(1994)。新上市公司股利發放對股價影響之研究(碩士論文)。國立政治大學。
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5.
洪麗芳(2004)。股權結構、財務決策與公司績效關聯性之研究(碩士論文)。中原大學。
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6.
洪麗珠(1995)。臺灣證券市場投資人對公司財務政策改變之解析與反映(碩士論文)。國立政治大學。
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7.
郭瓊珠(1989)。現金股利情報內容之實證研究(碩士論文)。中國文化大學。
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8.
陳家甫(1998)。股利變定宣告對股價影響相關研究(碩士論文)。中央大學。
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陳麗萍(2000)。我國上市公司股票股利方式與股票報酬率的相關探討(碩士論文)。國立中正大學。
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10.
黃國誠(199703)。聲譽模式下股利宣告與成長機會對股價影響之研究(博士論文)。國立政治大學。
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11.
楊燿禎(2000)。管理者持股、風險與財務決策關聯性之研究(碩士論文)。國立東華大學。
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葉文郁(1996)。上市公司股利發放模式及現金股利顧客效果之研究(碩士論文)。國立政治大學。
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13.
蔡政宏(1999)。臺灣電子產業股利宣告對股票報酬率之影響--介入模型之應用(碩士論文)。中興大學。
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王宏吉(1996)。代理成本、交易成本與現金股利之實證研究--以臺灣上市公司為例(碩士論文)。輔仁大學。
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林毅明(2000)。臺灣公司股利政策與股價之關聯性(碩士論文)。國立中正大學。
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陳佳儀(2000)。股利宣告的資訊效果-以台灣集團與非集團上市公司為例(碩士論文)。國立中央大學。
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陳舒怡(199706)。上市公司發放現金股利與無償配股問題之研究(碩士論文)。東吳大學。
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21.
謝銘智(199806)。股利政策與公司特性之關聯性(碩士論文)。國立政治大學,臺北。
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劉秀玲(199401)。影響資本結構與現金股利政策及內部股權決定因素之分析:臺灣股市之實證研究(碩士論文)。國立台灣工業技術學院。
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23.
洪振虔(198906)。台灣地區上市公司股利發放之探討(碩士論文)。國立中山大學。
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晁群祥(199406)。臺灣上市公司成長機會對融資及股利政策影響之實證研究(碩士論文)。國立中山大學。
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闕河士(1996)。股票股利信號發射模式與宣告效果之研究(博士論文)。國立政治大學。
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陳聖中(1998)。股票股利宣告訊號對公司經營績效之關連性研究(碩士論文)。國立臺灣科技大學。
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27.
鄭明祺(1993)。我國上市公司代理問題對投資、融資決策與股利政策之影響(碩士論文)。中原大學。
延伸查詢
28.
鄭立暘(1996)。現金股利之資訊內容、Tobin'sQ、與股利率之關係(碩士論文)。國立中正大學。
延伸查詢
29.
黃士青(1997)。除息日與除權日之股價行為與套利機會之研究(碩士論文)。國立臺灣大學。
延伸查詢
圖書
1.
Megginson, W. L.(1997)。Corporate finance theory。London:Addison-Wesley。
圖書論文
1.
Allen, F.、Michaely, R.(1997)。Dividend Policy。Noeth-Holland Handbooks in Operations Research and Management Science。Amsterdam。
2.
Poterba, J.、Summers, L.(1985)。The Economic Effects of Dividend Taxation。Recent advances in Corporate Finance。Homewood, III:Richard D. Irwin Publishers。
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