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外文摘要
引文資料
題名:
我國股權性質群眾募資之管制發展:從創櫃板到民間募資平臺
書刊名:
國立臺灣大學法學論叢
作者:
蔡昌憲
作者(外文):
Tsai, Chang-hsien
出版日期:
2016
卷期:
45:1
頁次:
頁249-313
主題關鍵詞:
豁免交易
;
豁免證券
;
引導
;
推力
;
資本形成
;
投資人保護
;
證券交易法
;
自由家父主義
;
行為經濟學
;
管制謙抑性
;
Exempt transactions
;
Exempt securities
;
Nudge
;
Capital formation
;
Investor protection
;
Securities and Exchange Act
;
Libertarian paternalism
;
Behavioral economics
;
Regulatory humility
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12
) 博士論文(0) 專書(0) 專書論文(0)
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11
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247
點閱:9
資本市場法制之規範目的,總結來說乃資本形成及投資人保護。觀察美國迄2012年企業籌資法(Jumpstart Our Business Startups Act, JOBS Act,下稱「企業籌資法」)制定前之歷史,資本市場法制之規範目的鐘擺,似擺向絕對之投資人保護。儘管如此,2012年企業籌資法之制定,調整了過去諸多資本市場法律限制且偏向促進小型企業之資本形成;開放股權性質群眾募資(下簡稱「股權群募」)此一新型態之籌資管道即為著例。對比起美國2012年已立法明文開放民間平台進行股權群募,我國於2014年初開放由櫃買中心主導之創櫃板從事類似的股權群募業務,2015年4月底再開放民間業者經營股權群募平台。相對於美國企業籌資法提供之基本的投資人保護機制,我國在雙軌制下均有所調整;且除促進小型企業資本形成之目的外,更透過諸如創櫃板特有之輔導機制進一步提升投資人保護的強度。然而,短期而言,本文認為無論是創櫃板或是2015年新開放之民間股權群募平台,皆應以管制謙抑性作為基礎理念,在不失一定程度投資人保護之前提下,以協助新創公司的資本形成為優先考量。中長期而言,似應規劃於證券交易法設置類如私募專節之股權群募專節,以符法律保留原則;且長期而論,創櫃板在完成過渡階段之示範任務後,可思考於一定時期適宜地功成身退,讓我國股權群募雙軌制最終回歸單純民間募資平台間之良性競爭。
以文找文
The two goals of securities regulation are capital formation and investor protection. Before the JOBS Act (short for The Jumpstart Our Business Startups Act) of 2012, securities regulation in the United States has swung towards absolute investor protection. Nevertheless, the JOBS Act swung back towards the other side of the balance: promoting capital formation by small businesses, which is illustrated by the authorization of equity crowdfunding (“EC”). After the JOBS Act authorized private crowdfunding platforms, Taiwan's government created the Go Incubation Board for Startup and Acceleration ("GISA"), run by the GreTai Securities Market, to play a role similar to a crowdfunding platform; thereafter in the end of April, 2015, private crowdfund platforms were authorized eventually in Taiwan. The two EC regulations in Taiwan were patterned after the JOBS Act but adapted to local conditions. Even though the goal of capital formation was mentioned in rhetoric under both the EC regulations, investor protection was focused and bolstered in reality, which could be exemplified by the Public Integrative Counseling Mechanism under Regulations Governing the Go Incubation Board for Startup and Acceleration Firms. However, this paper argues that in the short run, the regulation of the GISA board and private crowdfunding platforms should be based on the philosophy of regulatory humility; EC regulation is supposed to be tilted more towards the promotion of small business capital formation without compromising necessary investor protection. In the long run, the two EC Regulations should be written into the Securities and Exchange Act in accordance with the principle of constitutional requirement of a specific enactment while there should be only private platforms competing with each other with the GISA board retired after playing a role model in the early stage.
以文找文
期刊論文
1.
蔡昌憲(20100900)。法域競爭之運作內涵--從公司設立登記地競爭到美國沙賓法引發之跨國上市競爭。臺北大學法學論叢,75,117-174。
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2.
蔡昌憲(20130900)。從法域競爭觀點論最低資本制之變遷:兼論我國面額制之可能改革。國立臺灣大學法學論叢,42(3),553-629。
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3.
邵慶平(20150300)。投保中心代表訴訟的公益性:檢視、強化與反省。國立臺灣大學法學論叢,44(1),223-262。
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4.
王文宇(20150300)。網路金融的發展與法制。月旦法學,238,5-26。
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5.
王文宇、張冀明(20070300)。非營利組織主導的證券團體訴訟--論投資人保護中心。月旦民商法雜誌,15,5-33。
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6.
王志誠(20140700)。證券交易法基礎講座:第一講--股票登錄興櫃之意義與興櫃股票櫃檯買賣申請書不實之責任。月旦法學教室,141,54-65。
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7.
王志誠(20150200)。創櫃板與公眾籌資法制之建構。月旦法學教室,148,33-43。
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8.
顧功耘、詹森林、林國全、陳貴、伍堅、任超、邵慶平、何曜琛、曾宛如(20150300)。網路時代的金融消費者保護。月旦法學,238,37-52。
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9.
吳庚(20140501)。金融監管事務之依法行政問題。臺灣法學雜誌,247,41-51。
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10.
李建良、張心悌、陳清秀、李念祖(20140700)。強制公開收購證券法制的合憲性控制--以證券交易法第43條之1第3項為論述中心。憲政時代,40(1),43-69+71-91+93-96。
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11.
林建甫(2014)。創櫃板:提供軟實力舞台。證券櫃檯月刊,170,96-97。
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12.
邵慶平(20140400)。證券交易法的法律變更與續造--最高法院一O二年度臺上字第七三號民事判決評析。月旦裁判時報,26,60-66。
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13.
洪秀芬(2015)。創櫃板公司股票交易可否適用證券交易法之證券詐欺規範?。月旦法學教室,157,27-29。
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14.
姚志明(2015)。財務報告不實之損害賠償義務人。月旦法學教室,147,18-20。
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15.
Baldwin, R.(2014)。From Regulation to Behaviour Change: Giving Nudge the Third Degree。The Modern Law Review,77(6),831-857。
16.
Dushnitsky, Gary、Marom, Dan(2013)。Crowd Monogamy。Business strategy review,24(4),24-26。
17.
Fisch, Jill E.(1998)。Can Internet Offerings Bridge the Small Business Capital Barrier。Journal of Small and Emerging Business Law,2,57-93。
18.
Juurikkala, O.(2012)。The Behavioral Paradox: Why Investor Irrationality Calls for Lighter and Simpler Financial Regulation。Fordham Journal of Corporate and Financial Law,18(1),33-93。
19.
Jasinskaite, Lina(2013)。The JOBS Act: Does the Income Cap Really Protect Investors?。Denver University Law Review Online,90,81-88。
20.
Shao, C.-P.(2013)。Representative Litigation in Corporate and Securities Laws by Government-Sanctioned Non profit Organizations: Lessons from Taiwan。Asian-Pacific Law and Policy Journal,15,58-93。
21.
Schwartz, Andrew A.(2013)。Keep It Light, Chairman White: SEC Rulemaking Under the CROWDFUND Act。Vanderbilt Law Review En Banc,66,43-62。
22.
Sunstein, C. R.、Thsler, R. H.(2003)。Libertarian Paternalism Is Not an Oxymoron。University of Chicago Law Review,70(4),1159-1202。
23.
Smith, Lindsey Anderson(2013)。Crowdfunding and Using Net Worth to Determine Investment Limits。Denver University Law Review Online,90,127-135。
24.
Siepman, Erica(2013)。The Jumpstart Our Business Startups Act and the Elimination of the Ban on General Solicitations。Denver University Law Review Online,90,117-126。
25.
Wroldsen, Jack S.(2013)。The Social Network and the Crowdfund Act: Zuckerberg, Saverin, and Venture Capitalists' Dilution of the Crowd。Vanderbilt Journal of Entertainment and Technology Law,15(3),583-636。
26.
Wang, W. W.-Y.、Chen, J.-L.(2008)。Reforming China's Securities Civil Actions: Lessons from PSLRA Reform in the U. S. and Government-Sanctioned Non-Profit Organization in Taiwan。Columbia Journal of Asian Law,21(2),115-160。
27.
邵慶平(20130700)。金融管制與私人執行--國際金融危機後管制發展的反省。國立中正大學法學集刊,40,95-141。
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28.
陳淳文、詹鎮榮、王文杰、林明鏘(20140700)。財經管制法制的憲法思考。憲政時代,40(1),3-31+33-35+37-41。
延伸查詢
29.
王志誠(20150300)。創櫃板與公眾籌資法制之建構。月旦法學教室,149,36-42。
延伸查詢
30.
王志誠(20151200)。股權群眾募資之管制及法律責任--兼評最高法院一O四年度臺上字第二七四四號刑事判決及臺灣高等法院一O一年度金上重更(一)字第十九號刑事判決。月旦裁判時報,42,34-55。
延伸查詢
31.
邵慶平(20130100)。文創產業籌資與群眾集資。月旦法學教室,123,77-84。
延伸查詢
32.
蔡昌憲(20101200)。美國金融消費者保護規範之展望--以消費者金融保護局之創設為中心。月旦財經法雜誌,23,187-219。
延伸查詢
會議論文
1.
黃天牧(201505)。臺灣金融市場回顧與展望。東海大學法律學系第五屆保險與金融法制學術研討會暨中部地區財經法律學術論文發表會,東海大學法律學院主辦 。臺中。
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研究報告
1.
Agrawal, A. K.、Catalini, C.、Goldfarb, A.(2013)。Some Simple Economics of Crowdfunding。
2.
Schapiro, M. L.(2013)。Opening Remarks of SEC Chairman。Washington, DC:Securities and Exchange Commission。
圖書
1.
王志誠、邵慶平、洪秀芬、陳俊仁(2013)。實用證券交易法。新學林出版股份有限公司。
延伸查詢
2.
曾宛如(2012)。證券交易法原理。台北:曾宛如。
延伸查詢
3.
賴英照(2014)。股市遊戲規則:最新證券交易法解析。賴英照。
延伸查詢
4.
Sunstein, Cass R.(2013)。Simpler: The Future of Government。New York, NY:Simon and Schuster。
5.
Flying V團隊、經濟日報記者群(2014)。Flying V我挺,你做得到!群眾募資,30個成功個案的15個關鍵秘訣。經濟日報。
延伸查詢
6.
Ben-Shahar, O.、Schneider, C. E.(2014)。More than You Wanted to Know: The Failure of Mandated Disclosure。New Jersey, NJ:Princeton University Press。
7.
Choi, Stephen J.、Pritchard, A. C.(2012)。Securities Regulation: Cases and Analysis。Foundation Press。
8.
Choi, S. J.、Pritchard, A. C.(2014)。Securities Regulation: Cases and Analysis (Casebook Supplement)。New York, NY:West Acadamic。
9.
Coffee, John C. Jr.、Sale, Hillary A.、Whitehead, C. K.(2012)。Securities Regulation: Cases and Materials。New York, NY:Foundation Press。
10.
Cox, James D.、Hillman, Robert W.、Langevoort, Donald C.(2013)。Securities Regulation: Cases and Materials。New York, NY:Wolters Kluwer Law & Business。
11.
Cunningham, William Michael(2012)。The Jobs Act: Crowdfunding For Small Business And Startups。Apress。
12.
劉連煜(2014)。新證券交易法實例研習。臺北:劉連煜。
延伸查詢
13.
Coffee, John C. Jr.(2006)。Gatekeepers: The Professions and Corporate Governance。Oxford University Press。
14.
Mueller, Dennis C.(2003)。Public Choice。Cambridge University Press。
15.
Stearns, Maxwell L.、Zywicki, Todd J.(2009)。Public Choice Concepts and Applications in Law。St. Paul, MN:Minnesota, MN:West Academic。
16.
余雪明(2000)。證券交易法。財團法人中華民國證券暨期貨市場發展基金會。
延伸查詢
17.
劉連煜(2014)。現代公司法。劉連煜。
延伸查詢
其他
1.
林弘全(2013)。新創公司的募資困境(三):突破傳統募資模式--Flying. VC,http://www.inside.com.tw/2013/11/21/the-dilemma-of-start-up-fund-raising-c。
延伸查詢
2.
馮昌國(2013)。看門道、看熱鬧?群眾募資的法律觀察,http://buzzoraqge.coni/techorange/2013/05/21/roicks-talk-law-and-web-crowd-fundirg-2/, 。
延伸查詢
3.
郭芝榕(2015)。股權式群募平台立意良好,http://www.bnext.com.tw/column/view/id/35334。
延伸查詢
4.
Brown, J. R. Jr.(2013)。JOBS Act Issue: Introduction,http://ssrn.com/abstract=2257894。
5.
Enriques, L.,Gilotta, S.(2014)。Disclosure and Financial Market Regulation,http://ssrn.com/abstract=2423768。
6.
Hornuf, L.,Schwienbacher, A.(2015)。Should Securities Regulation Promote Crowdinvesting?,http://ssrn.com/abstract=2412124。
7.
Godwin, A.,Ramsay, I.(2014)。Financial Products and Short-form Disclosure Documents: Challenges and Trends,http://ssrn.com/abstract=2510189。
8.
Malady, L.,Buckley, R. P.,Tsang, C.-Y.。Regulatory Hancbook: The Enabling Regulation of Digital Financial Services,http:ssrn.com/abstract=2715350。
圖書論文
1.
Black, J.(2010)。Financial Markets。The Oxford Handbook of Empirical Legal Research。Oxford:Oxford University Press。
2.
Jolls, C.(2008)。Behavioral Law and Economics。Behavioral Economics and Its Implications。New Jersey, NJ:Princeton University Press。
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