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題名:員工股權獎酬計畫之研究-從法域競爭的觀點出發
作者:劉承愚
作者(外文):Liu, Cheng-Yu
校院名稱:國立政治大學
系所名稱:法律學系
指導教授:王文杰
學位類別:博士
出版日期:2019
主題關鍵詞:股權獎酬員工認股權憑證限制員工權利新股公司治理控制股東法域競爭賽局理論公共選擇理論Equity-based IncentiveStock OptionRestricted ShareCorporate GovernanceControlling ShareholderJurisdictional CompetitionGame TheoryPublic Choice Theory
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在知識經濟的時代,人才就是企業競爭力的核心,攬才、留才成為企業經營的重大挑戰。股權獎酬,包括但不限於員工認股權憑證(股票選擇權)及限制員工權利新股(限制型股票),由於具有讓員工分享企業經營成果的特性,是企業留才、攬才的好工具,已在全球被廣泛地使用。近年來,我國立法機關及證券主管機關對於員工股權獎酬相關法令的修訂,嚴重影響我國我國公開發行公司員工股權獎酬的發放;經濟部對於公司法條文所做的各項函釋,亦使新創公司難以施行國際間通行的員工股權獎酬計畫。前述情況已經造成嚴重的人才外流及公司外逃。在此同時,隨著金融市場自由化以及交通、電子通訊的便利化,加強了自然人及法人在不同法域間的移動性,此亦使得關於人才及公司設立地和上市地的法域競爭成為各國必須面對的挑戰。
本研究以公司治理的角度為始,對美國、香港、中國大陸及我國的員工股權獎酬規範進行比較。再進一步以數量分析來說明當控制股東大量取得股權獎酬時,可能造成自身損失而由政府自稅收得利;以賽局理論建立公司規範法域競爭的模型,並說明自由開放為各法域在競爭下的優勢策略;及以公共選擇理論說明各法域之決策者,為何在難以選取自由開放的優勢策略。本研究最後對我國員工股權獎酬規範合理化提出建議,除了應立即廢除管制股權獎酬發行數量上限的規定外,更重要的是體制改革。這主要包括廢除公司法主管機關而改制為公司登記機關、證券交易所自由化、以及建立有效率的商業法院。改革的目標是非公開發行公司能享有發行員工股權獎酬的自主權;而公開發行公司的員工股權獎酬計畫,則由現行主管機關直接監管改為經由證券交易所間接監管。期望透過體制的改革,讓合乎自由經濟的員工股權獎酬計畫能在我國施行,使我國能夠在吸引人才及公司的法域競爭中存活,改變人才及公司外流的現象,增強國家競爭力。
In an era of knowledge-based economy, the talented are the core of enterprise competitiveness. Recruiting and retaining capable employees becomes a great task of enterprise management. Equity-based incentives, including but not limited to stock option and restricted shares, are globally adopted as a solution because employees may enjoy the profit from operational performance through such incentives. In recent years, amendments to the laws and regulations governing the grant of equity-based employee incentive were made by legislation institute and securities authority in Taiwan. Such amendments adversely affected public companies’ capability to grant equity-based incentive to their employees. In addition, the rulings affiliated to Company Act issued by the Ministry of Economic Affairs (the Company Act authority) make local stare-ups difficult to implement an internationally recognized practice of equity-based employees incentive program. The above-mentioned has resulted serious brain drain and migration of companies out of Taiwan. Meanwhile, the de-regulation of financial market, and the convenience of international transportation and communication have greatly enhanced the mobility of individuals and legal entities to move from one jurisdiction to another. Therefore, jurisdictional competition regarding the talented, place of company incorporation and company listing becomes an inevitable challenge to Taiwan.
This study starts from the perspective of corporate governance to compare the practice of equity-based employee incentive program in the United Stated, Hong Kong, Mainland China and Taiwan. Then a quantity analysis is conducted to demonstrate that a controlling shareholder may suffer from granting great amount of equity-based incentive to himself and the government may get great benefit therefrom by taxation. Furthermore, game theory is applied to show that de-regulation and liberalization is the dominant strategy in a corporate law jurisdictional competition model; then the public choice theory is used to interpret why decision makers of a jurisdiction hesitate to adopt such dominant strategy. Given the above, the study suggests that the quantity ceiling imposed on equity-based employee incentive should be abolished immediately. In addition, a structural reform of governmental supervision thereon should be conducted. This includes the function of Company Act authority should be strictly limited to corporate filing, the demutualization of local stock exchanges, and the establishment of an efficient commercial court. It is expected that, with such reform, the best practice of equity-based employee incentive program in a free economy may also be applied in Taiwan. As a result, Taiwan will survive the jurisdictional competition for the talented and companies, the trend of brain drain and company migration will be reversed, the country competitiveness will be increased as well.
中文書籍
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35. 楊卓翰、林佳賢,台灣最強十大公司為何都是境外公司?天下雜誌,646期,頁70-74,2018年4月。
36. 劉承愚,論臺灣地區上市公司股權獎酬制度──從中國大陸地區股權獎酬新制談起,載:2016第六屆兩岸民商法前沿論壇論文集,頁1206-1219,2016年11月。
37. 劉承愚,知識經濟時代的創業投資--淺談公司的特別股發行,經貿透視雙周刊,487期,頁122-125,2018年2月。
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外文期刊/專書論文
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